【時報記者林資傑台北報導】IC載板暨印刷電路板(PCB)大廠南電(8046)公布2023年11月自結合併營收30.34億元,較10月36億元減少15.73%、較去年同期59.54億元減少達49.05%,下探近3年半低。累計前11月合併營收395.75億元,較去年同期589.02億元減少32.81%,仍創同期第三高。

投顧法人認為,儘管南電樹林廠二期高階ABF載板產能提前量產,但市場需求續疲,PCB需求亦因步入淡季轉弱,BT載板需求則在美系客戶備貨維持高檔、記憶體相關需求見復甦跡象下可望續揚。在此消彼長下,預估南電第四季營收將較第三季持續轉淡。

美系外資表示,由於PC應用ABF載板補貨需求暫緩,第四季市場需求估持穩或略降,明年首季受季節性因素影響可能會進一步下滑。預估南電第四季ABF載板營收季減個位數,使合併營收季減3%、年減44%,稅後淨利季減20%、年減83%,每股盈餘估逾1.3元。

美系外資對ABF載板後市維持謹慎看待,認為明年第二季售價可能較首季進一步下滑,並認為將持續供過於求至2025年,據此維持南電「減碼」評等,調降2023~2025年每股盈餘預期9%、38%及26%,目標價自225元調降至170元。

另一家美系外資對ABF載板後市亦見改變,認為中低階產品需求要到明年下半年才開始復甦、全年僅小幅改善,但隨著更多AI伺服器和新伺服器平台出現,看好高階ABF載板需求明年起將持續增加。而南電的中低階ABF載板業務,未來幾年將面臨新進者的激烈競爭。

雖然南電規畫將7成ABF載板產能升級至高階產品,但美系外資預期新高階產能明年下半年起才開始認證,無助於明年營運展望,將南電明後2年營收雙雙調降10%、獲利分別調降33%及25%,評等自「買進」調降至「中立」、目標價自280元降至240元。

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