人氣王00878換股大戲結束,跌破一堆分析師和網友眼鏡,AI股沒事,開發金倒是真的走了;接下來換0056換股,鄉民口中的「BI三熊」保得住嗎?不敗教主陳重銘表示,00878和0056指數不同,前者是依公式計算過去股息,完全是被動式ETF;後者是預測未來股息,但未公開預測方法,結果難以預料,如果以預估EPS和股價計算,被踢除機率高,建議以官網公布為準。

陳重銘在部落格發文表示,00878在11月換股,緯創、廣達都被留下來,那麼12月底0056換股,緯創、廣達、英業達一樣會安全嗎?這2檔雖都是高股息ETF,但追蹤指數大不同,指數會決定成分股跟權重,簡單來說,00878是採用過去法,0056是採用未來法,兩者指數精神不同。

00878的選股池是MSCI成分股,再用特有的「股利分數」來排序,然後選前30名當成分股。

◎股利分數=(近12個月年化股息殖利率)×25%+(近3年平均年化股息殖利率)×75%。

◎股利分數=(近1年)×25%+〔(近1年+近2年+近3年)/3〕×75%。

◎股利分數=(近1年)×50%+(近2年+近3年)×25%。

上面的數學式經過整理後,可以發現「近12個月年化股息殖利率」其實是占了50%喔!也就是說00878指數很注重最近一年的股利。拿開發金做一個例子說明,最近3年的年均殖利率(%)為:0、6.62、4.26

開發金股利分數=0x50%+(6.62+4.26)x25%=2.72。

再來算一下廣達,最近3年的年均殖利率(%)為:3.87、8.17、6.07。

廣達股利分數=3.87×50%+(8.17+6.07)x25%=1.935+3.56=5.495。

可以看出廣達的股利分數5.495,是優於開發金的2.72,所以開發金就被剃除了。00878指數就是依照上述的公式來排序,股利分數少的就剃除,股利分數高的就納入,完全沒有人為的預測空間,所以00878是100%的被動型ETF,就是只有看成分股過去3年的殖利率。

「指數公司預測」存在著很大的不確定性啊!

但是0056的指數邏輯則不同,0056是從台灣市值前150大企業中,挑選「未來一年預測」現金股利殖利率最高的50檔股票作為成分股。

請注意「預測」這兩字,但不是由0056經理人預測的,而是由指數公司(臺灣證交所與FTS)合作編製,既然是預測就有人為因素,至於他是怎樣預測也不會說明的,例如2021年6月納入長榮、友達、群創等,就都是預測的,也沒有說明是如何預測。

所以廣達、緯創能不能繼續留在0056內,就要預測一下明年的殖利率啦,我會嘗試預測一下,當然預測就存在誤差,也有可能指數公司跟我的預測不同。我會從今年獲利,往年盈餘分配律,預估股價來算出未來一年的預估殖利率。

根據FactSet對19位分析師最新調查,廣達(2382) 2023年EPS預估:中位數由9.16元上修至9.24元,其中最高估值10.66元,最低估值7.4元,預估目標價為292元。如果用EPS 9.24元計算,過去盈餘分配律約80%,預估明年發放股利為7.39元,用股價250元預估,明年殖利率=7.39/250=2.956%。

參考0056最近幾年的年均殖利率約在6%左右,廣達明年不到3%的殖利率明顯會成為拖油瓶,也就是被指數公司剔除的機率很高,除非指數公司的預測方法跟我不同。比如指數公司預估廣今年賺10元,明年一樣配10元,然後預估廣達股價在200以下,這樣明年廣達的預估殖利率會在5%以上,就不會被剃除了。

從上面的說明可以看出,「指數公司預測」存在著很大的不確定性啊!所以就算我再怎樣認真預測,只要指數公司跟我想的不一樣,我的預測也是白搭,所以0056指數就是主動型的,因此0056我也歸類為主動型的ETF。

緯創會不會被0056剃除,也可以用我上面的方法估計,但是我不會去估計了,因為0056主動型的指數就存在未知數,說不定人家估計方法跟我大不同?例如長榮今年配息70元,殖利率超高卻被0056剃除;同為航運股的裕民只有配息3元,卻留在0056裡面!所以0056會調整那些成分股?12月等公告最實際啊!

※免責聲明:本文獲得《不敗教主陳重銘》授權,文中所提之個股內容,並非任何投資建議與參考,請審慎判斷評估風險,自負盈虧。

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