市場分析:上周金融市場終於扭轉股債雙跌的格局,轉換為股債雙漲。本波段美股10月30日起漲,台股11月2日起漲,台股腳步跟隨美股,與2011年下半年美國財政部提高發債規模後,美台股市的景況類似。

近期重要的總經事件,包括10月30日美國財政部最新預估第四季度借款7,760億美元,低於市場預期8,000億美元;明年第一季度借款預估8,160億美元,高於預期,但美國財政部表示,未來對債市影響不會更大。根據11月1日公布季度再融資計畫,發售速度方面,主要放緩10年、30年期債券發售速度。FOMC會議10月31日至11月1日確定該會期不升息,且表示升息已經近尾聲。

美國雲端服務商(CSP業者)加速發展ASIC(特殊應運IC)取代GPU(繪圖晶片)的趨勢,已然成形,GPU的功能強大,但價錢過高,根據估計,而ASIC的每瓦效能可達GPU的10倍,符合ESG潮流,價錢也較低,因此有資源的大型CSP,加上Meta和Tesla等,都大量投入資源開發,對硬體供應鏈的價格壓力因此值得留意。

在此發展之下,市場對原來AI伺服器數量、單價、毛利率的預估,都需要重新評估,而相對最直接受惠的必然是有人力和技術投入ASIC設計的廠商,各家公司詳細的狀況需個別評估。

NVIDIA最新推出的降規的GPU晶片,希望能重返中國市場,預計在11月份就給出樣品,12月出貨到系統廠,不知美國商務部後續是否還是會將其列為禁品,因為禁止的條件本身就有技術上可討論之處,美國目的究竟是軍事還是商用?

無論如何,在「習拜會」可能發生之際,NVIDIA降規產品出現的時機非常巧妙。值得思考的問題是,假設華為的自研GPU晶片效能號稱已追上NVIDIA A100,那麼NVIDIA這波再推出降規晶片的效益會有多久或多大?無怪乎供應鏈股價反應淡定。

AI概念股從8月份開始調整,經歷9月營收公布普遍不如預期,10月份開始終於有些起色,而高股息ETF的成份股調整,對相關個股表現亦有影響。根據估算,如果以2023年預期現金股息計算,AI概念股殖利率平均僅3%,而以2024年及2025年預估現金股息計算,殖利率可能重新達到4%水準,所以投資角度上要從短期動能投資,轉向到長期價值投資。

放眼傳產族群中,也有展望不錯的產業,如重電族群成長動能主要由外銷和內需雙引擎驅動,外銷因應美國電力基建投資,重電設備需求旺盛,內需則持續受惠台電強網計畫;紡織機能衣族群方面,估計上半年可望為近年營運谷底,展望第四季進入旺季,產業景氣逐漸回溫出貨動能轉佳。而投資的考量點上,如同熱門的ASIC科技股,需審慎評估進場評價位置。

投資策略:

短期股市低點可能已經過去,在反覆築底的盤局中,投資人宜控好資金使用比例,積極的投資人可在個股下跌過程中尋找機會,保守的投資人可參考表現穩健又有流動性的ETF。

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