英國央行的經濟預測
英國央行的經濟預測

英國央行貨幣政策委員會11月2日以6比3的票數決定將政策利率維持在5.25%。這個決定符合普遍預期。與聯準會和歐洲央行一樣,英國央行在暫停升息的同時,也不排除進一步升息的可能性,不過亦已將重點轉向要將利率維持在該水平多長時間,以確保通膨回到2%的目標。在記者會上,英國央行行長貝利表示:「現在考慮降息還為時過早」。

■英央應不會再升息,

後年2月降息

鑒於10月通膨預計將大幅下滑,然後逐漸走低,滙豐經濟學家的核心觀點是,英央在這個升息週期不會進一步升息,並將在2025年2月首次降息。如果利率市場對英國的降息預期在未來幾個月升溫,英鎊可能會面臨進一步的下行壓力。

值得注意的是,英央目前預測英國經濟成長與通膨的失衡將會加劇。在這次會議中,下調2024年GDP成長預測至零,同時上調了2024和2025年通膨預測。事實上,有利於英鎊的週期性上漲趨勢已消退,加上市場對英國停滯性通膨風險的擔憂,我們認為英鎊匯率下行壓力仍沉重。在全球經濟成長放緩和地緣政治風險加劇的背景下,與作為避險貨幣的美元相比,英鎊也可能會走軟。

在美元部分,美國聯邦公開市場委員會(FOMC)在11月1日政策會議再次一致投票決定將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.50%。FOMC的政策聲明幾乎沒有變化,亦沒有更新點陣圖預測或經濟預測。

聯準會主席鮑爾的記者會沒有讓外匯市場掀起很大波瀾,但有些元素可以被解讀為鷹派訊息,帶動美元利多。鮑爾特別指出:「我們還不確定是否已經形成能讓通膨下降至2%的政策立場。」他表示,美國經濟的韌性持續超出預期,且聯準會官員在此次會議上沒有將經濟衰退這一點納入他們的預測。有些人說若暫停升息的時間更長,要再次升息會很困難,鮑爾並不同意這個觀點。他還表示,FOMC並沒有在考慮或談論何時降息,而只是關注政策是否有足夠的限制性。

不可否認,鮑爾的談話中也有鴿派元素,主要集中在通膨放緩和勞動市場放緩的跡象。他在評論中指出:「近幾個月來,受長期美債殖利率上升等因素的推動,金融狀況明顯收緊。」當被進一步問及這點時,鮑爾表示,只要金融狀況持續緊縮,且美債殖利率走高不是因為市場對升息的預期所導致,美債殖利率就可能影響未來的利率決策。他指出,接近8%的房貸利率可能對房地產市場產生相當大的影響。他隨後亦表示,目前貨幣政策明顯具有限制性,原因是實質利率已經高於預估的中性利率水準。

■美元有基本面與

避險需求支撐

FOMC的決定並沒有改變我們認為美元將會走強的看法,尤其是美元兌歐元和英鎊的走勢。相較於非美經濟體成長表現持續令市場失望,美元應該會繼續受惠於美國經濟成長的相對韌性。隨著先前升息的影響逐步發酵,2024年全球經濟成長放緩的預期也將支撐美元。此外,作為傳統避險貨幣,美元應會繼續受益於持續高張的地緣政治風險。

滙豐經濟學家仍然預測,在12月13日的FOMC會議,以及明年上半年的後續會議上,政策利率將不會有任何變化。我們預計從2024年第三季起一直到2025年第三季,美國政策利率將會以每季25個基點的速度逐步下調。

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