ABF族群股價回檔雖久,但外資並未看到復甦跡象,摩根士丹利證券指出,PC用ABF第四季補貨暫時停滯,ABF價格不僅短期壓力未除,考量目前報價還高於疫情前1成以上,以及供過於求延續到2025年,恐有進一步砍價空間,揮刀下修南電(8046)、欣興(3037)、景碩(3189)股價預期。

摩根士丹利證券指出,其研究範圍內三檔ABF股第三季財報全數低於預期,主要原因來自需求持續疲軟,加上新增產能未能得到充分利用,反倒面臨折舊壓力,預期ABF產業起碼還要再走弱兩季。根據大摩調查,ABF產能利用率第三季僅50%左右,且第四季情況仍不見改善,將南電、欣興、景碩股價預期分別降至170元、127元與72元,隱含股價下跌空間達2成。

儘管不同的ABF廠商對第四季營運看法有所差異,不過,大摩估計,全球前七大ABF供應商本季營收將與上季持平,明年第一季因為季節性因素,營收會進一步下滑。毛利率方面,雖然第四季營收與上季相仿,但因為多數供應商都投入新產能,導致折舊上升,毛利率將持續下降,且在新產能持續上線影響下,未來幾季折舊金額將持續攀升。

摩根士丹利進一步說明,ABF大廠AT&S日前才研判價格壓力揮之不去,呼應大摩觀點,特別是現在價格依然比疫情前高出10%~15%,有進一步跌價空間,儘管第一季因傳統淡季影響,年底議約價格不易出現大跳水,但接下來要密切留意明年初的需求狀況,不排除第二季報價持續修正的可能性。

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