【時報編譯柳繼剛綜合外電報導】路透社指出,越南政府不合時宜的政策引發貸款緊縮,當地房地產業者歷經了艱困的一年,有些開發商連債務的利息都付不出來。不過,好在外溢風險有限,否則全球景氣一定會被牽連大受影響。

最早投入越南,且是當地最大的外資資產管理公司Dragon Capital表示,房地產類股是胡志明市證交所內9月表現最差的族群,因為月線大跌近16%。越南房地產類股這兩年很高低波動很大,去年甚至還延燒至公司債上面。

路透社表示,越南第2大開發商No Va Land是上市營建股當中,問題最大的公司。在未能按時償還國內外公司債的利息後,曾經讓部分外資債權人相當不滿,股價一年竟能暴跌8成以上。

越南最大集團Vingroup旗下的Vinhomes,目前是掛牌開發商中規模最大的。27日時,Vinhomes股價一度大跌6.2%,摔至3月以來最低。之前,這家越南開發商為了負債再融資(refinance obligation),曾發行新一輪的可轉換公司債。

信評業者穆迪有股份,也是越南信評公司的VISRating統計,其它最近違約的非上市公司,像是越南南部主要開發商Hung Thinh,以及董事長去年在政府反貪腐行動中被逮捕的Van Thinh Phat。

另家越南開發商Sun Group在渡假勝地富國島南部的建案地中海小鎮(Mediterranean Town),目前是個建築物空空如也,內部尚未完工的爛尾樓。還有一家房地產業者Sunshine,在河內興建的亮麗高大塔樓,也只有骨架造好而已。

路透社計算,這些越南開發業者的財務壓力愈背愈大,2023年加上2024年,一共將有60億美元的不動產公司債陸續要到期。這些債務像滾雪球一般,幾乎是2022年的3倍之多。

9月時,亞洲開發銀行(ADB)曾示警,有問題的債券金額僅占越南銀行業者信貸總數的一小部分,但公司債和房地產市場不正常的財務情況,可能會對銀行業產生外溢風險。

標普全球(S&P Global)評估,這邊指的外溢風險有限,不容易會大規模擴散出去。不過,越南的主要消費行業成長可能趨緩,還有跟不動產相關的產業也會受到衝擊,例如營建業等。

標普全球估算,越南銀行業者對當地房地產的曝險比重,約占放貸總數的25%,主要是藉由貸款方式,但由於越南就業市場強勁,故就算抵押也不會被當作有風險。至於公司債金額僅占銀行放款的3%,其中大概三分之一到一半左右是跟當地房地產有關。

VISRating則是使用2022年的數據,對越南房地產曝險規模最大的銀行是,東南亞銀行(Southeast Asia Bank)、海事銀行(Maritime Bank)、亞洲商業銀行(Asia Commercial Bank)、越南繁華銀行(VP Bank)以及西貢商銀(Sacombank)。只有VP Bank是大型金融機構,其餘都屬於中小型的。

外界關心,越南會不會複製中國大陸房地產的模式。路透社認為,下錯藥的政府政策,以及房地產開發商債台高築是兩國的共同點。但越南的情況跟中國大陸比起來還是有些不同。

標普全球表示,中越相互比較,會對越南長線發展較為樂觀,因為越南人口年輕化,還有中產階級人數一直都在成長,故當地房地產需求暢旺。還有,越南供過於求,以及買賣投機狀況沒有像中國大陸那麼嚴重,且房地產對經濟成長的貢獻度也比較小。

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