長榮爆量噴8％ 「已今非昔比」達人看1數字親吐：建倉X張已完成

在投信連續21天買超長榮、33天加碼陽明後，昨天量能放大突破盤整，今天（15）放量續攻，但上周的SCFI（上海出口集裝箱運價指數）跌破千點，長榮還可買嗎？投資達人「小股東的大投資」用數據檢視，今年長榮營收除2月以外均高於200億，已「今非昔比」，如今他完成基本建倉10張，未來視情況再做加碼，但不會再追價買入。

長榮、陽明在昨天上漲2.8%、3%之後，今天再度續漲，陽明以45元開高後，在11點前最高漲至47元，成交量破5萬張、是昨天2.9萬張的近2倍；而長榮以平盤開出，最高來到119.5元，成交量在上午11點已逾5萬張，是昨天總成交量2.5萬張的2倍之多。

小股東在8月時曾經撰文「買進【2603長榮】，當一個快樂的水手」詳述他對長榮財報的檢閱，昨天他在部落格表示，對長榮的基本建倉已經完成，目前部位為10張，未來並非不會再買長榮，而是有了基礎部位之後，加倉的時機和價位變得更有彈性，而且不需要再做追價買入。

市場有人質疑，當前貨櫃運量供過於求，況且電子供應鏈的庫存尚未完全去化，航運股仍處於景氣低迷階段，航商為了維持載運量紛紛縮減船班保運價。況且，每周五公布的SCFI（上海出口集裝箱運價指數）上周仍跌破千點，來到999.25點，航運景氣似乎根本看不見曙光。

但小股東認為長榮已經今非昔比，且看數字來說話。

下圖紅色虛線是月營收200億台幣，確實在供應鏈瘋狂派對結束後，貨櫃運量驟減，而長榮因為有計劃地擴充運力，即使在整個業界運量均下墜的同時，長榮2023年度除了２月營收僅186億元外，其它月份營收均高於200億台幣。

若再把目光拉回圖表左側2016至2018年月營收均值約110億元；2018至2020年均值則約當在150億台幣。長榮於2023年初的全球運力排行為全球第６大航商，占有率約6.3%，較2022年的全球巿佔5.9%及2021年的5.4%，長榮巿佔率持續地提升。並且每年下半年通常營收呈上升趨勢。

截至2023.08月，長榮年度累積營收為1,825億，即便至年末的月營收僅維持8月的水準，全年營收仍可來到2800億以上，亦較供應鏈危機爆發前2020年的2,072億，成長36%。

小股東表示，由此推之，長榮並未落入無貨可載的窘境。

長榮未來的營收有機會更上一層樓，但是能賺更多的錢嗎?小股東說，想要提高營收，除了巿場報價這個外部因素之外，內部即需要提高產能，需要更多艘船、更多的船長、大副和船員。此時費用率是否不合理的上升而降低了經營效能呢？

由下表簡易的看，2023Q1及Q2管理費用率為4.7%~4.8%，相較於2019至2020年是相近的，營收增加了但費用率維持正常，對稅後利潤提升是正面助益。

就目前的數據來看，2023.Q1及Q2的費用率維持穩定，顯然長榮的營收上升，有助於長榮獲利的提升。（備註：2021年至2022年因運價爆漲，相對應的費用/營收佔比急速降低，乃必然的現象，此為外部因素干擾所致）

※免責聲明：本文獲得「小股東的大投資」授權，文中所提之個股內容，並非任何投資建議與參考，請審慎判斷評估風險，自負盈虧。