政策效應遞減 人民幣貶勢難逆轉

中國人民銀行繼續展現維穩匯率的決心。12日除大幅上調人民幣兌美元中間價，引導市場預期之外，在岸市場收盤前再度進場調節，一舉將在岸、離岸價由跌拉升。儘管如此，據專家分析，人民幣短線貶值預期仍未扭轉。

人行11日放言「該出手就出手」，暴力拉升人民幣逾700個基本點，12日繼續過濾調節人民幣兌美元中間價，將報價上調至7.1986元，較上日大漲162個基本點，創9月7日以來新高，此一中間價較市場預測值強逾870個基本點，拉抬市場價意味濃厚。

不過人行政策引導12日已出現邊際效應遞減，在岸、離岸市場開盤後呈現小跌走勢，維持在7.29元、7.3元附近低點震盪。直至下午4點半在岸價收盤前，人行進場干預，在岸價由跌轉升、一度飆升至7.2795元，終場收升71個基本點報7.2835元。離岸價盤中亦一度升至7.2919元，晚間回落至7.3元附近。

值得注意的是，人行在周末已警告部分購匯規模偏高的銀行，此外5,000萬美元以上大額購匯需經人行審批，等於大舉限縮市場做空的機會，匯市交易量急遽萎縮，人行進場調節所費銀彈也大幅減少。在岸市場12日官價收盤成交量僅209.01億美元，相較於平時約300億美元左右的水準顯著減少。

路透引述交易員指出，人行接連重拳出擊，穩匯訊號非常明確，市場做空意願也有所收斂。但人民幣的貶值預期仍未完全扭轉，預計短期仍以區間波動為主。另有交易員認為，美國經濟保持韌性，令美元難以大幅走弱，人民幣仍將繼續承壓。但美國聯準會畢竟來到升息週期尾聲，且後續大陸經濟復甦前景料進一步改善，都對人民幣形成利多支撐。

滙豐環球研究12日最新報告仍下調人民幣預測值，將今年第三季、第四季人民幣兌美元匯價預估從原本的7.15元、7.1元，全數下調到7.3元。2024年第一季由原本的7.05元下調到7.28元。