美國聯準會主席鮑爾在(Jackson Hole)全球央行年會中對貨幣政策「鷹中帶鴿」的彈性看法,讓市場認為9月份升息機率不高,但因市場變數多且考慮到經濟恐有衰退的壓力,對於債券投資,法人看好投資級債比重仍高。

富達國際表示,由於聯準會主席鮑爾提到聯準會在末來數次會議將依經濟狀況「謹慎審議」是否需再度調升利率,市場解讀9月將暫停升息,從芝加哥期貨交易所目前數據亦顯示9月利率會議暫停升息之機率達80%,11月升息1碼之機率為47%。

富達國際進一步指出,美國在過去一年大幅度升息後,目前整體經濟仍展現韌性,儘管銀行信貸標準持續收緊,信貸需求亦轉弱,但緊縮貨幣政策傳導尚未達實體經濟,其主要可能原因有三:包含(1)新冠疫情期間,政府大規模補貼使民眾擁有超額儲蓄。(2)疫情期間美國企業發行固定利率之債務,而目前存款利率上揚,反而使企業有利差可圖且淨利息支出下滑。(3)美國企業短期債務占比較低於過去升息循環。

對於上述這些週期性因素,富達國際認為,只是暫時的,高利率水平終將對實體經濟帶來衝擊,考量經濟數據轉弱、流動性趨緊、評價面擴張,維持審慎投資立場,相對減碼股票市場,較看好投資等級債表現。

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