央行最新市場報告 美緊縮貨幣政策 此波影響力更強

美國去年以來啟動暴力升息，全球主要央行跟進升息，金融市場震盪加劇，中央銀行最新報告分析，以近兩次聯準會緊縮政策來看，這波升息更快、力道更強，且外溢效應已造成全球金融市場大幅震盪，資金也自新興市場大幅撤出，整體影響明顯較2015年啟動升息更大。

疫情造成供應鏈瓶頸、加上俄烏戰爭爆發，美國通膨創下近40年新高，美國聯準會（Fed）自前年底啟動貨幣政策正常化三大步驟，包括縮減購債、升息、縮表，自去年3月以來已升息20碼（1碼為0.25個百分點），將基準利率調升至5％～5.25％，升息幅度堪稱史上最激烈。

央行近日發布金融穩定報告，並針對美國貨幣政策正常化影響分析，觀察近兩次美國貨幣緊縮政策，前次是在2014年10月完成縮減購債後，直到2015年底才啟動升息，並於2017年10月才啟動縮表，且當時未遭遇嚴重供給面帶來的急遽通膨上揚，政策力道尚屬溫和。

相對而言，此次緊縮貨幣政策的影響力道明顯更強，大幅升息導致公債殖利率曲線倒掛，而美國股市也重挫，連帶美元流動性趨於緊縮，全球金融資產價格承壓，新興市場股債市同樣面臨向下修正壓力，美債殖利率大幅上揚、美股大幅下跌，全球風險性金融資產價格普遍大幅回檔，資金也自新興市場撤出。

央行分析，不同於前次緊縮時期，當前美歐各國仍面臨高通膨壓力，部分央行朝更積極緊縮政策方向，外溢效果已造成當前全球金融市場大幅震盪，提醒未來仍要持續關注美歐等主要經濟體的通膨情勢，以及各國央行因應高通膨的政策步調。

此外，央行也提到，在美國快速升息下，衝擊美國地區銀行債券投資面臨大額評價損失，甚至鉅額虧損。但相較下，我國是採取漸進升息，未造成國內債券市場大幅波動，也讓國銀有充分時間調整資產負債結構，存放利差反而擴大，帶動去年獲利創20年新高。