AI神助 科技股迎價值重估行情

今年以來，美國經濟具韌性，至今未見衰退，更超乎預期的是，AI狂潮帶動的台股表現，如同2000年網路狂潮般，若過度理性糾結本益比（PE）恐錯失行情，因此，可趁拉回適度加碼AI供應鏈，直至經濟出現實質衰退或AI指標股明顯轉弱前。

生成式AI帶動AI應用迎來爆發拐點，支撐各大企業莫不積極進行AI軍備競賽，而軍備當中最關鍵者即提供「算力」的伺服器，台灣為伺服器重要生產基地，由此推升台灣科技股迎來價值重估行情。預估2022～2025年，全球AI伺服器產值年複合增長高達20％，將由2022年的150億美元提升至2025年的320億美元。

據IDC預測，AI相關產業規模2022～2026年之年複合增長率達27％，2026年規模將達3,000億美元。其中硬體占AI支出達50％；最大投資領域為伺服器，占總支出的84％以上。

在提供AI伺服器「算力」的硬體廠當中最受惠者當屬半導體，因其內涵價值較一般伺服器高出10倍以上，關鍵半導體元件除了GPU外，就屬先進封裝，連帶推升高頻寬記憶體、ABF載板、測試介面等潛在商機。除此，AI亦將帶動伺服器規格升級，帶動相關零組件內涵價值至少提升2成～4成，包含散熱、電源供應、CPU插槽、均熱片、銅箔、CCL、PCB、PCIe等。

AI指標股輝達（NVIDIA）未來一年預估PE已高達50倍，惟美股歷年來多頭趨勢指標股均普遍享有高溢價，如1970年代「漂亮五十」指標企業寶麗來（Polaroid）最高PE達95倍、2000年網路狂潮指標企業思科（Cisco）最高PE達100倍，背後原因除了投資情緒樂觀，更重要的是資本市場相信它們的技術創新與壟斷地位。隨NVIDIA評價持續拉高，將支撐整體AI軍備競賽下的供應鏈享有價值重估行情。

雖然AI有助支撐未來五～十年美國經濟延續現有生產力循環，惟過去三次生產力循環的過程中也伴隨多次由信貸循環導致的經濟衰退。Fed經濟學家最新預測，美國經濟將於今年第四季與明年第一季陷入溫和衰退，即伴隨失業增長與消費下滑的正式衰退，將是科技股需面對的不確定性。

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