美銀重啟ABF研究 三檔不同調

美銀證券重新著墨ABF載板產業研究，最新大動作調整南電（8046）、欣興（3037）、景碩（3189）基本面觀點，唯一看好南電後市，能有效掌握高效能運算（HPC）與資料中心商機，給予「買進」投資評等，欣興、景碩投資評等各為「中立」與「劣於大盤」，族群內投資偏好多空分明。

ABF近期吸引市場目光，隨市場共識往產業景氣第二季落底、下半年回溫方向靠攏，股價展開反彈，像是高盛證券近期才調高南電、欣興推測合理股價至368元與235元，更將南電列入亞洲區投資首選清單，可見各大外資機構的投資偏好上，現階段以南電獲得青睞度略勝一籌。

美銀證券指出，南電重要客戶在資料中心、HPC領域市占提升，正持續在高階市場攻城掠地。南電ABF產能居台廠第二大，放眼後市，因部分新產能遞延開出，然新伺服器平台放量，加上HPC的特殊應用晶片，預期ABF至2024年將再度面臨供應緊缺狀況。

以目前情況判斷，美銀直指，在整個電子與半導體供應鏈中，ABF正進入產業上升循環，估計第二季就是谷底；再從股價的歷史經驗分析，南電在產業上行循環時期，股價是台系ABF廠商中表現最強勢者。因此，美銀賦予南電360元推測合理股價，高盛則是將股價預期升至368元。

欣興方面，儘管是台系ABF廠中的資優生，又是台灣與全球ABF產能最大者，但美銀提醒，包括：英特爾新伺服器CPU、iPhone潛在設計變更等利多，多已反應在今年以來3成以上的漲幅中。反而未來ABF產能供應吃緊的利多，欣興受惠程度恐不明顯，理由在於供應短缺雖可能提高欣興毛利率，但考慮到產能已簽訂長約（LTA），產能要供應給英特爾，研判受惠幅度會受到壓抑。

另一方面，美銀之所以不看好景碩，主要是景碩在智慧機晶片的業務比重相對高，推估營收占比超過35％。此外，雖然ABF產業循環來到谷底，但景碩過往在上行循環時的股價表現，通常最為落後，遜於南電與欣興，因而給予「劣於大盤」投資評等。