1季賺贏銀行1年！這檔ETF配息和00878相同、股價僅1／2 達人揭它的2大風險和3個機會

復華富時不動產（00712）昨公布配息，每單位配發0.27元單季殖利率衝3%、年化更逾10%，一堆投資人笑開懷直喊「好香」，今最高上漲2%到9.17元，至中午1點為止成交量破2.4萬張，更有網友大讚「一季就賺贏銀行一年」。

有網友在股市爆料同學會詢問「你各位目前幾張？我目前37張」，引發不少人留言「48張、均價接近10元」、「40張8.88」、「今天補到100，這隻休兵觀望」、「100張，9.21」、「50張，均價8.84」。

不過也有網友貼單在5/31出掉400張，發文「我知道我錯了，投降可以輸一半嗎？最高的殖利率，將會帶來可觀的投資人潮，日後不漲也難。賀擁有00712的群友，我昨天400張先領息了，只剩1250張了。人算不如天算」。

00712今年從高點以來跌幅接近2成，昨公告配息0.27元後，有人將它拿來和00878（國泰永續高股息）相比，認為兩者配息一樣，但股價僅一半，不過也有人認為不能這樣比，畢竟00712先前並未填息，要比績效00878還是略勝一籌。

至於00712究竟是怎樣的ETF，投資達人「小股東的大投資」曾撰文指出，00712是一檔REITs ETF（不動產投資證券化基金），且是扺押權型的REITs。可以簡單理解成00712所投資的成份股並非擁有實體物業，因此00712的成份公司收益不是「租金」，而是將在巿場募得的資金借貸與不動產產業收取「利息」，或者投資MBS業務，一樣收取利息。而MBS就是「不動產抵押貸款證券化」。

「小股東的大投資」表示，00712是透過持有34檔扺押權型資產管理公司的股份來分享這些公司收到的「利息」。這意味收取「利息」的基金必然會比收取「租金」的基金需承受更高的風險。00712的風險等級為RR5，風險系數甚高，投資人應慎之看待。

下圖是各類REITs 的殖利率曲線，最上緣的黑色線是抵押權型REITs的殖利率，到2023.02月其殖利已來到12.66%，確實是一支獨秀。

「小股東的大投資」說，大部份人都有投資區域的局限性，也就是說當投資主體，是非熟悉的區域，如想要很仔細評估投資內容，其難度將增加。所以要去閱讀00712其34檔成份股的財報及評價其資產品質與風險，其複雜度不低，對他而言確實是個困擾。

「小股東的大投資」說，他不是一個熱愛抄底的人，也無法確認00712的每一檔成份股的收益和風險，純粹是00712跌多了，觸發系統的買進訊號，才讓他起了興趣。對00712，他表示，REITs價格與房地產景氣呈正向關係，簡單說就是房價和租金越好, 管理基金的收益就越好。下圖分別是標普美國房地產信託指數、NLY股價（00712最大成份股、份額為17%）及00712淨值，三者呈強相關。

此外，REITs價格理論上與利率呈弱反向關係。「小股東的大投資」說，REITs是一種收租或收息的產品（00712是收息的），利率的變化將高比率反應在產品上，租金照收，利息也照樣收取。利率上升時REITs指數會下跌，主要是因為高漲的公債利率壓縮了REITs的投資吸引力，此為其一；再者，高漲的利率使得資金使用者成本壓力上升，經濟衰退及不動產巿場萎縮機率必然上升，直接衝擊REITs指數的表現，並使得REITs的收益空間也被擠壓了。

「小股東的大投資」表示，本輪FED的升息節奏從2022年3月開始，而00712則領先於2021年6月見到高點，足足領先有半年之久。綜合以上，美國房地產指數自21年高點下跌至3月，跌幅約27%，而00712在同時期的淨值跌幅也是27%。

「小股東的大投資」分析持有或加碼的風險和機會：

風險1：如若美國產生金融系統風爆，房巿必然受累。00712成份股所管理的資產壞帳及資產品質的變化和不確定性將顯著增加。

風險2: 如果再持續性升息，持有不動產負債類肯定付息壓力越加沈重，一方向把房產推向泡沫，將直接衝擊REITs指數，也壓縮房地產資產收益空間。

機會1: 狂熱升息的氛圍正在被各界努力的吸納中，看來升息將趨緩，住宅型巿場及商用不動商的需求都將回復穩定。只不過可憐了年輕人將繼續遭受高物價的荼毒。

機會2: 通膨的環境下，一般將不動產視為保值性資產，也將支持房價不墜。

機會3. 美國企業營運尚佳，商用不動產的收益主要來自企業，只要經濟好，企業獲利佳，大家都可以過好日子。

RTIEs是相對於股票型基金更具固定收益特性的資產，配息的可被預估性是高的。必須強調REITs並非達到如同債券一般固定收益，但相較於股票型ETF，其收益的租金和利息是相對明確而固定的。00712收的是利息，其預估配息就比0050（元大高股息）和00878都更容易準確的被預估。

「小股東的大投資」表示，此外，00712雖然同屬指數化被動型基金，但其內扣費用可比多數國內股票型ETF高出甚多，在官網上的總費用率高達3.47%，這部份投資人也不能忽略。

※免責聲明：本文獲得「小股東的大投資」授權，文中所提之個股內容，並非任何投資建議與參考，請審慎判斷評估風險，自負盈虧。