「現金竟比公司市值多」長榮再創奇觀 能進場低撿嗎？達人1理由給答案

航運3雄首季季報公佈，運價連跌之後長榮每股純益（EPS）仍有2.38元引發討論，投資達人「小股東的大投資」在分析長榮財報後驚覺長榮光是手上現金就有4000多億，以長榮股本211億、股價152元計算，總市值僅3207億，也就是說公司帳上現金竟然比整個公司的股票市值還高！此時能進場嗎？「小股東的大投資」說，在景氣趨勢向下時填息難度定然高，完全就是左手配右手而己。

理論上而言，當一家公司現金超過總市值時，有心的投資人可以在市場上把股票全部買下，然後處理所有資產後套利；當然，在現實當中這樣的操作不大可能成真，畢竟要在市場上收購所有股票必然會造成股價大幅上揚，進而拉升總市值，不過現金超過總市值經常被認為是價值低估的一種表現。

實際上真是如此嗎？「小股東的大投資」在臉書分享，有朋友問他對長榮財報的看法，由於過去並未追蹤長榮，對他而言較為陌生，不過不看不知道，一查之下卻讓他著實嚇了一跳。

「小股東的大投資」說，長榮股本211億元、股價152元，每股淨值261元，看基礎數據就知道長榮很有錢，但究竟如何有錢法？可從3點來看：

1、最新財報顯示：長榮帳上現金有4076億，流動資產有4805億，總資產是8917億，全部負債只有區區3065億。

2、從現金以及概為現金的角度，把長榮的各項金融資產及1年期以上非流動性存款等等加計，概為4450億。自銀行領一些現金出來就足以把3065億的各式負債全數還清，還尚餘1千多億現金。

3、長榮股本211億，以152元的股價計算其總巿值為3207億。

於是乎奇妙的事情就發生了，公司帳上現金竟然比整個公司股票巿值還高，而且高出不少，這麼有「錢」的一家企業，股價卻不漲反跌，可見投資人對海運業有多麼的悲觀！

其實這不是長榮第一次出現這種情景，去年該公司前3季大賺3043億元，由於股價跌深、市值僅剩2942億元，等於長榮用自己賺的前3季的錢就可以把公司買下還有剩；且當時長榮帳上現金及約當現金高達3918億元，比市值整整多出千億元。

更讓人驚嘆的是，去年長榮以減資後的股本211億元計算前3季ESP為143.8元，當時股價差不多就是150元，本益比僅1倍卻仍然沒有追價力道，當時也成為市場街頭巷議的話題。

「小股東的大投資」說，事實上，不久前的面板產業也存在公司巿值遠低於公司資產的狀況。

對於長榮的特殊情境，「小股東的大投資」提出幾個觀點：

1、公司有錢自然比沒錢強的多。

2、公司有錢卻沒有營運的支出計劃時應適度地歸還給股東方為合理。

3、不論減資或派息後公司淨值和股價都必然降低，在產業基本面低迷時，股價填息的難度定然很高。完全就是拿自己的錢配給自己而己。

4、至於是否投資，除息前或除息後買入，差別主要在股利計入綜所稅。

5、有興趣的投資人切勿因殖利率高而投資，仍應回到「對產業前景的預判」來作為是否投資的考量。

本文獲得「小股東的大投資」授權，文中所提之個股內容，並非任何投資建議與參考，請審慎判斷評估風險，自負盈虧。