法人：非投資級債酌量配置

非投資等級債風光不再？據統計，截至5月初非投資等級債已連13周賣超，儘管近周賣超金額僅0.6億美元，但仍在流失中。法人表示，因違約率維持在低檔，未來非投資級債仍可酌量配置，增加投資收益。

晨星基金表示，因政策方向不明，4月美國10年期公債殖利率停留在3.3％～3.6％之間，信用債市場的表現也受到壓抑，但包括公司債、新興市場債券、高收益債券表現都不差。

其中公司債券基金以美元計算的平均報酬率，介於0.28％～2.41％；新興市場債券基金美元平均報酬率-0.11％～1.9％；非投資級債基金績效較分歧，除亞洲非投資級債券基金、大中華非投資級債券基金的美元平均報酬率分別為-0.89％、-2.51％外，其餘報酬率都是正值，介於0.34％～2.19％。

大部分法人對債券投資依然最推薦投資級債，非投資級債建議「酌量」布局，藉此因應景氣走緩或甚至可能衰退情境，看好高品質公債和投資級企業債的防禦表現。

富蘭克林固定收益團隊指出，非投資級債則須留意企業債息成本驟升、景氣下滑不利經營的衝擊，所幸美國企業財務體質已較過去危機時期紮實，只要精選標的就能找到好的投資機會。

非投資等級債違約率方面，路博邁認為，截至今年3月，美國非投資級債券過去12個月面額加權違約率為1.27％，較2月下降1個基本點，但比一年前高出104個基本點。

路博邁認為，儘管非投資等級債違約率已自去年初的低點攀升，但預期今年及明年的違約率，將分別維持在低於或接近長期平均值的水準。

路博邁分析，對發債機構的基本面研究結果，目前非投資級債市的信評較高（超過50％的發債機構為BB級）、企業發債目的較為保守、短時間內到期的債務部位不大、能源產業的體質較過往景氣循環健全許多等因素，非投資級債券的違約率將維持在相當低的水準。