日本央行(Bank of Japan,下稱日銀)在新總裁植田和男(Kazuo Ueda)領導下,4月舉行首次利率會議上維持其基準利率和公債收益率目標不變,將基準利率維持在歷史低點-0.1%,並將10年期公債收益率目標維持在0%附近,持續在每個工作日以固定利率購買10年期日本公債,上調2023及2024財年核心通膨率,分別為1.8%及2%;但引人注意的是,此次卻完全捨棄了關於政策利率相關的前瞻性指引。
法國巴黎銀行財富管理認為,此舉是為給予更多政策靈活性。此前植田和男曾表示,目前將繼續實施貨幣寬鬆政策,預計通膨很快地將開始放緩,日銀需要更小心地研究物價前景,一旦趨勢通膨率達到2%,央行就需要開始解除寬鬆政策。
由於日銀將運用12~18個月的時間「廣泛審查貨幣政策」,我們預期,此次審查將是全面性評估。然而,植田和男亦明確表示,並不排除在此期間同時進行政策調整。雖然日銀展望報告顯示,它仍沒有設想在持續的基礎上實現2%通膨,但其2023年的通膨預測值對我們來說已經過於保守,因為4月東京消費者物價指數(CPI)比預期還要強勁。
我們目前對日銀的貨幣政策預測是,在下一次(6月中旬)舉行利率會議時,日銀可能將10年期的日本公債收益率上限提高到1.0%。在植田和男領導下的日銀將維持淡化通膨風險的基調,但我們認為,這旨在防止市場參與者對殖利率曲線控制(YCC)任何政策調整的預期。我們持續注意到其他政策的可能性,例如,利率政策調整的舉動可能推遲到7月或之後,或較小幅度的YCC上限調整,從0.25%上調至0.75%,因為近期海外長期利率下降減少了提高YCC上限的緊迫性。
本行認為,日銀今年不會急於提高政策利率。如果世界各國經濟僅適度放緩,全球通膨仍居高不下,預期日本國內通膨將持續增強,不排除2023年現行負利率政策(NIRP)將有可能被終止。
法國巴黎銀行財富管理仍然中期看多日圓走勢,預計該貨幣將從日後逐漸縮窄的美元和日圓利差中受益,經濟走向也會更加有利於日圓,我們的基本情境預期,是美國經濟將在2023年下半年緩慢步入衰退。
資金結構性的回流也將支撐日圓。隨著日本國內收益率正常化,日本養老基金可能會收回海外資金,降低外國債券風險,外加自去年以來一直在償還外債的保險業和銀行機構。
此外,增加避險比率將可能是另一項支持日圓的因素。根據日本保險業的資料,日本投資者持有的外國資產避險比率目前接近自由裁量範圍的下緣,避險成本改善以及更加不願意持有美元的風險,可能會在未來幾個月內提高避險比率。
根據法國巴黎銀行財富管理的公允價值模型,日圓目前比公允價值124更便宜。我們預計美元兌日圓在三個月內將達130,並在12個月內持續突破130至128。
發表意見
當您使用本網站留言服務時,視為已承諾願意遵守中華民國相關法令及一切使用網際網路之國際慣例。若您是中華民國以外之使用者,並同意遵守所屬國家或地域之法令。
您同意並保證不得利用本留言服務從事侵害本公司或他人權益及相關違法或未經本公司事前同意之行為(以下簡稱禁止行為),否則您除應自負文責外,並同意本公司逕行移除或修訂您的留言內容或限制您的留言權利或封鎖您的帳號,絕無異議。前述禁止之行為,包括但不限於: