大陸經濟學家管濤：人行下半年貨幣政策收斂

今年以來，在防疫鬆綁與官方穩增長政策持續加碼下，大陸經濟運行開局良好，金融數據屢超預期。前大陸外匯管理局國際收支司司長管濤指出，預估下半年大陸貨幣政策邊際收斂，但不改穩健基調，降息機率不高。

第一財經報導，現任中銀證券全球首席經濟學家管濤在「中國經濟重啟與貨幣政策」報告指出，今年4月中央政治局會議提及「經濟運行好轉主要是恢復性的，內生動力不強，需求仍然不足」，並提出積極的財政政策要加力提效，穩健的貨幣政策要精準有力，形成擴大需求的合力。

有鑑於此，管濤對下半年貨幣政策有三大預判。一，通膨尚未構成貨幣政策的掣肘。近幾年大陸通膨保持穩定，CPI只剛好觸及2％的發達經濟體合格線。

對於今年首季核心CPI回暖有限以及PPI連續處於負區間，市場憂心大陸恐有通縮的隱憂，管濤分析，今年通膨水準總體保持溫和，短期看通膨壓力是可控的。

其二，貨幣政策不會採取大水漫灌。管濤指出，在見識海外主要經濟體央行的貨幣政策由極寬鬆轉向極緊縮，引發金融動盪，他認為大陸貨幣政策不會搞大水漫灌。此外，今年第一季人行貨幣政策委員會例會提出，結構性貨幣政策工具要堅持「聚焦重點、合理適度、有進有退」。由此預計，下半年貨幣政策總量適度，以定向結構性工具為主，而且階段性工具可能會有所收斂。

其三，下半年降息恐難實現。市場對年內降息仍有期待，管濤分析，大陸貨幣政策相對保守，實際利率會設定略低於潛在增長率。下半年下調中期借貸便利（MLF）和7天期逆回購等政策性利率的可能性不高，但可能透過調整貸款市場報價利率（LPR）降低成本。必要時，降準仍是優先於降息的總量工具選項。