【時報記者任珮云台北報導】過去半年金價上漲20%,黃金雖非美元的完美替代品,但顯然在地緣政治風險升高下,已成為資金避難所。前行政院長新世代金融基金會董事長陳(沖)最新專文指出,根據國際統計,2023年2月台灣外匯存底中只有4.3%是黃金(423.6噸),較之法國65.6%、德國66.8%、義大利63.7%相去甚遠。而2021年迄今,依照World Gold Council資料,台灣央行未曾新購黃金,是沒有市場敏感度?還是不缺黃金?

陳(沖)最新專文如下:

最近網路上流行談去美元化,歐美財經媒體則持保守觀點,上月演講也有聽眾提到類似問題,說實話,「去美元化」隱含有價值判斷,我只是說美元武器化後,各國開始研究如何取代美元的功能,如果只是泛稱,而且「化」也表示一種過程,那減少美元在準備的部位,倒是各國不約而同的共識(由IMF資料可以看出)。從過去半年金價上漲20%來看,黃金雖非美元的完美替代品,但至少已是個避難所。

俄烏戰爭後,各國減持美元,事實上,1970年尼克森總統停止美元與黃金兌換的承諾後,就有這種現象,近日隨著不少元首級人物發言,包括巴西、敘利亞等國總統,均質疑美元的在全球貨幣體系的主導性(Dominance),然而捍衛美元的聲量依然不小,其中以美國前財長桑默斯為代表人物。桑默斯出身顯赫,其叔叔及舅舅都曾獲諾貝爾經濟學獎,他本人又曾是哈佛大學最年輕的正教授,不免傲氣逼人,在三十年前亞洲金融危機時,曾斥責日本,力阻AMF(亞洲貨幣基金)的成立(見Prof. P. Lipscy報告)。

今年四月下旬,桑默斯回應Bloomberg記者訪問時,明白表示美元主導性不致動搖,並以不屑口吻質疑人民幣的信賴感,也不避諱歐元挑戰失敗的經驗,簡言之,就是各位別無選擇(No alternative)。不過可能因按捺不住,桑默斯在文末一段話,有點露餡: 「如果美元會失去地位,那表示美國在世界上不再被尊敬也不夠強大,這也因為我們累積了難以承受的債務」。這句話的邏輯,相信多數人不會反對,至於這些條件是否滿足,就不妨各自解讀了。

年初,我在中華戰略學會演講,談到金融戰,提到未來國際貨幣體系不會再由單一貨幣主導,至於是Currency bloc(貨幣圈)還是單純另一貨幣,與美元並列而成雙元貨幣或多元貨幣體系,2028年將較為明朗。黃金在這過程中,應也將扮演相當角色,倒不是說黃金會取代美元,而是會成為避難所,或是補充性的替代,其實在貨幣發展史上,美元曾取代黃金,倘若回到部分金本位制,也不足為奇。

說來有趣,從2022年初到現在,各國大量買入黃金,例如,2022年土耳其買入147噸、中國62.2噸、印度33.3噸,再例如今年(1-2月)新加坡買入51.4噸,土耳其45.5噸、中國39.8噸、俄國31.1噸,也許是俄烏戰爭後遺症、也許各有各的戰略考量。令人費解的是,2021年迄今,依照World Gold Council資料,台灣央行未曾新購黃金,是沒有市場敏感度?還是不缺黃金?或是怕盟國不愉快?就不得而知,不過過去六個月世界金價上漲約二成,如兩年前買入,應該是好戰略,也是好買賣。

也許有人會說我們黃金應該存量豐厚,但看國際統計,2023年2月台灣外匯存底中只有4.3%是黃金(423.6噸),較之法國65.6%、德國66.8%、義大利63.7%相去甚遠,箇中玄虛,或是外匯存底的結構(是否減持美元)乃至品質究竟如何,恐怕又是最高機密了!

多年前有一部電影,片名取自「待到秋來九月八,我花開後百花殺,沖天香陣透長安,滿城盡帶黃金甲」,此詩相傳係唐朝秀才黃巢所作,抒發心中複雜情緒,看看目前當局的黃金策略,古詩新讀,似有所感,你問什麼意思?還是一金各表吧!

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