半導體怎麼變弱雞？台股靠1護身符保命 Q2大反攻 蔡明彰：這2檔得退房

「地表最強半導體公司」台積電，今年終止13年成長神話，首度下修營收將衰退，聯電、日月光投控都跟進，半導體怎麼了？全球需求走弱，加上庫存未解，首季財報難看，拖累台股跌破季線，但分析師看好3大理由，台股低檔有限，將在Q2後半場反攻，而且半導體大廠有高殖利率當護身符，但當心虧損的IC設計，特別點名2檔得減碼，免得越套越多。

萬寶投顧分析師蔡明彰表示，今年台灣第1季GDP下修至負3.02％，14年最慘，最主要是出口低迷，而台灣上市櫃公司多數是代工產業，企業獲利第2季也不好。

代工經濟的特性，景氣好可向品牌廠要求漲價，客戶排隊下單，過去3年疫情的好日子便是如此。現在，景氣壞，客戶砍單、砍價，卻不能貿然跟著品牌廠大舉裁員，人事及折舊成本沉重，容易賠錢做生意。

蔡明彰指出，上市櫃公司第1季財報急凍，針對第2季財測展望保守，因此研判台股5月15日截止公告第1季財報前落入整理，不過，低檔有限，有3個理由。

半導體下修今年財測潮，股價利空出盡，止跌反彈，這時才是台股結束整理

第1，身為台灣供應鏈先行指標的美股道瓊、標普、那斯達克3大指數本波公布企業財報都沒有失守季線，而台股跌破季線，是受台積電（2330）的弱勢影響，扣除台積電因素，實際台股沒有失守季線。

第2，聯準會如預期升息1碼，但將是最後1次升息，未來維持一段不升息也不降息的觀望期，如果沒有發生明顯經濟衰退，美股及台股可以適度再調高估值。第3，台灣經濟成長率負值通常不會維持太長時間，下半年因去年同期基期較低，可望恢復正成長，股市提前反應，將在第2季後半期開始反攻。

然而，台股在未來反攻前必須消化第1季財報及第2季財測的利空，由於台股權重偏重電子股，其中，又以半導體最吃重，於是投資人發現半導體族群下修今年財測潮，相關股價利空出盡，止跌反彈，這個時刻才是台股結束整理。

蔡明彰強調，繼台積電下修今年營收成長，另一晶圓代工龍頭聯電（2303）跟進，下修今年晶圓代工營收衰退至7％～9％，估計聯電今年EPS 4.6元，較去年7.09元大幅衰退35％，但50元以下再大跌的空間不大，因為有配息3.6元的高殖利率7％護身符，聯電的行情需要靜待股東會召開後的除息行情。

聯電、大立光毛利率都跌，不要在毛利率下滑時，盲目加碼，免得越套越多

封測大廠日月光投控（3711）也下修今年營收至衰退7％～13％，預估今年EPS 8.8元，較去年14.53元衰退近4成，現在100元的本益比11倍，沒有太便宜，是靠配息8.8元的近9％殖利率支撐價位。

IC設計龍頭的聯發科（2454）第1季EPS 10.64元，創9季新低，終端市場需求能見度有限，破天荒不提供全年展望，僅表示下半年有所改善，並表示不與高通在手機晶片價格競爭，重心轉向汽車及AI晶片，預估聯發科今年EPS 43元，較去年74.59元，衰退42％，但配息76元，以目前價位計算的殖利率高達11％。由此可知，為何台股抗跌，只有一個最根本的理由，去年上市櫃公司獲利還不錯，今年發放高股息。

蔡明彰認為，半導體龍頭有高殖利率護身符，但不代表其他股票可以放心買。以IC設計來說，立積（4968）、晶豪科（3006）、安格（6684）、晶心科（6533）第1季虧損，晶心科連續2季虧損，但目前價位400餘元，以今年預估EPS 4元的本益比逾100倍，還要冷靜考慮估值的合理性。

毛利率是一家公司獲利最敏感的先行指標。半導體下修展望，聯電毛利率降至35％，較去年第3季最高47％，已滑落12％。手機鏡頭需求不振，大立光 （3008）毛利率跌破50％，以前景氣好時都逾60％。蔡明彰提醒，不要在毛利率下滑時，盲目加碼持股，免得越套越多，得不到操盤績效。

※免責聲明：文中所提之個股內容，並非任何投資建議與參考，請審慎判斷評估風險，自負盈虧。