市場分析:標普美國4月製造業PMI初值意外升至去年10月以來新高50.4,高於市場預期的49。標普美國4月服務業PMI初值為53.7,創近一年以來新高,高於市場預期之51.5。其中就業指數創去年7月以來新高,新訂單指數創去年5月以來新高,銷售價格指數則是升至去年8月以來新高。

繼4月短期消費者通膨預期超預期後,4月標普製造業和服務業PMI初值意外強勁,帶動投入價格和銷售價格分項指數創近期新高,支持聯準會委員通膨仍頑固之預期。市場延後降息時間點預估,也進一步支持聯準會維持高政策利率。

市調機構集邦發布對DRAM在今年第2季價格走勢看法,由於Micron、SK Hynix已經啟動減產,相較第1季均價跌幅近20%,預估第2季跌幅會收斂至10~15%。在目前原廠庫存水位仍高的情況下,下半年需求復甦狀況仍不明確,均價下行周期尚不見終止。

三星的接連兩次宣布有意義的減產,若以較積極的減產15%推估,DRAM合約價格第4季才能止跌回穩。儘管三星連續強調減產,且顧能預估2024年DRAM將供不應求等消息面利多不斷,觀諸合約價的領先指標現貨價格仍水波不興持續盤跌,不可忽視記憶體族群追高風險,尤其模組廠商更須留意財報風險。

目前整體電子業庫存調整,下游狀況優於上游,而半導體庫存去化進度最為緩慢,台積電下修全年營收為低個位數衰退,諭示IC設計業庫存消化至合理水準將延後一季至第三季。近期投顧通路訪查結果,PC、手機、面板等中下游第2、3季能見度不高,聯發科法說亦表示,第3季能見度不高。

IC設計族群股價已因急單效應大幅反彈至高評價水準,在中下游充滿高度不確定性,而庫存天數居高不下,市場所期待的下半年旺季效應恐將不如往年四六比般樂觀,預計電子股將進入一段較長時間的打底階段。

投資策略:中下游需求第3季能見度不高,電子業急單效應將暫告一個段落,半導體庫存調整周期將延後一季。

Tesla帶頭於車市殺價取量,比亞迪年度銷售目標有下修10%的風險,原本強勢之汽車電子須提防下修風險,電子股預計將進入中期打底階段,優質電子股待利空拉回尋找買點。金融股股價相對落後,不確定性因素較少,可留意補漲機會。

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