摩根大通證券指出,近期陸續觀察到NB ODM廠建立庫存進度優於預期,加上通路端庫存與PC品牌方面都傳來正向消息,認為PC產業浮現一線生機(Green shoots);對照摩根士丹利先前翻多PC半導體後市,PC、NB復甦共識度正在提高。
過去二個月以來,摩根大通證券於PC供應鏈數據中發現一些正面跡象,像是第一季NB ODM建立庫存與補貨PC用IC訂單,較預期來得更優。值得注意的是,儘管PC終端需求依然相對疲弱,NB通路端庫存已經逐步降到正常水位,而且PC品牌廠計劃自第二季起推出新品,開啟新一波新產品循環,都是相當正面的訊息。
摩根大通進一步分析,就算NB ODM第一季建立庫存比想像好,但評估單季終端銷售出貨量仍可能年減1成以上,主要是新興市場受制於通膨壓力,PC需求放緩,成熟國家的訂單復甦也相當有限;不過,市場對大陸需求復甦的期望有愈來愈高的傾向,更把即將到來的618購物節視為下半年需求狀況的風向球。
摩根士丹利證券也認為,PC市況與消費者支出息息相關,隨大陸解封,當地消費者對其未來12個月的收入樂觀情緒轉強,看好消費性電子產品有進一步受惠機會。
整體而言,摩根大通預期,受惠季節性因素,PC下半年出貨量將比上半年多20%,基期回歸到疫情前的2019年下半年水準。
觀察NB通路情況,摩根大通的調查顯示,通路經銷商已經變得更加保守,尤其考慮到資金成本較高、終端需求不振、產品價格下跌等因素,對庫存水位的控管正常值由八至九周,壓低到五至六周,因此,預計NB通路庫存於第二季終將回歸正常位階,假設終端需求沒有出現太大的變化,則下游廠商第三季拉貨動能可望出現雙位數季增幅度。
另一方面,零組件價格從2022年第二季開始修正,除了記憶體跌價與PC用IC價格折扣,摩根大通還觀察到,英特爾、超微(AMD)的傳統CPU第一季降價10%~15%,預計在第二季庫存正常化後,PC品牌廠將從第三季起開始享受物料清單成本降低帶來的好處。
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