央行啟動貨幣政策工具 氣侯變遷也關乎市場訂價

【時報記者任珮云台北報導】在2022年的最後一個工作日，中央銀行召開記者會，宣布將把氣候變遷風險納入貨幣政策、總體審慎政策；外界或以為氣候變遷都是長期的問題，但自2023年起央行就會循序漸進來落實對氣候變遷議題的重視；其中包括:一、運用貨幣政策工具透過央行公開市場操作，直接反映銀行辦理永續金融績效，並藉由對銀行資金調度主控權，要求在放款安排上慎重處理、分散風險。二、央行以外匯存底購買綠色債券，協助促進國際綠色金融市場發展。

2023年起，央行將銀行永續金融績效納入公開市場操作、受理轉存款續存參考指標，以強化銀行推動辦理相關融資的誘因。銀行發行之永續發展金融債券也將列入央行小規模附買回測試操作標的。

市場關心，央行公開市場操作會有多少的金額和永續金融績效相關？央行官員表示，初期的量不會太大，因為銀行和企業發行的量仍然有限，都還在起步階段。但最關鍵的問題是在於「標的」認定的量化指標。

據了解，央行原本打算參考金管會公布的「金融評鑑指標」，但後來發現該指標只有「質化」而沒有「量化」數據。而量化數據則例如，各銀行承作的綠色融資金額等，因此，央行只能再另覓管道。

至於以外匯存底購入綠色債，央行外匯局副局長賀蘭芝表示，自2021年起央行已陸續開始投資綠色債券，主要由國際金融機構如世銀、EIB等所發行，由於外匯存底必須確保安全性、流動性及收益性的3大原則，因此，央行並未設定綠色債要占外匯存底多少的比重。目前國際間央行執行永續與責任投資尚面臨一些挑戰，例如法定目標限制、兼顧資產流動性、維持央行獨立性及取得資訊透明度與保密性之平衡等， 對於央行是否應將氣候風險納入資產組合管理，各界尚無共識。

央行貨幣政策和匯存底投資組合納入氣侯變遷因子也是史無前例。為何要將氣侯變遷因子納入央行的政策執行中? NGFS(Network for Greening the Financial System，簡稱NGFS)是背後的重要推手，NGFS是什麼組織，NGFS由成員國央行及金融監管機構組成，旨在加強實現巴黎協定目標所需的全球反應，其成員及觀察員監督全球重要銀行及保險公司的金融體系。

NGFS最早的創辦會員有8個國家，包括中國、新加坡、墨西哥、英格蘭、法國、荷蘭、德國和瑞典等。而中國則是創始會員，該組織目前為一自願性組織，且已擁有140名成員及觀察員，將持續與生態系統的主要夥伴合作，推動綠色金融及支持全球氣候行動。他們共同代表五大洲，約佔全球溫室氣體排放量的85%。新加坡金融管理局局長孟文能(Ravi Menon)為NGFS的現任主席，德國央行理事會委員Savine Mauderer為副主席。

NGFS已經成立5周年，新加坡金融管理局(MAS)在去年底表示，2023年將與NGFS成員國央行密切合作推動實現淨零目標，包括研究監管者在金融轉型計畫的作用及出版有關擴大混合融資規模手冊，另亦將合作界定與自然有關風險，確定對央行及監管活動的潛在影響。

孟文能表示，有效的邁向淨零轉型，須整體生態系統全面作出努力，央行及監管機構扮演著重要角色，包括：(1)確保金融業面對氣候變遷所帶來的實體及轉型風險時，得以保持韌性；(2)協助動員所需融資，實現全球經濟去碳化。

為因應氣候變遷衍生風險對於金融體系的衝擊，NGFS從信用操作、擔保品徵提及資產購買等三大貨幣政策工具構面，提出9項政策選項，提供各國央行作為調整貨幣政策操作架構的參考。

1.信用操作：例如對於交易對手提供較高比例的低碳(或碳密集)資產為擔保者，收取較低(或較高)利率，或對願意揭露氣候變遷相關資 訊或進行低碳或綠色投資之交易對手，提供特定融資機制等。

2.擔保品徵提：例如調整擔保品折扣率以充分反映氣候變遷風險，將永續性資產(例如綠色債券)納入擔保品範圍，以及要求交易對手調 整擔保品組合，以符合氣候變遷風險相關衡量目標。

3.資產購買：例如建立負面清單，排除無法通過氣候變遷評量基準(例如降低碳排放)之資產或發行者。

部分主要國家央行已著手將氣候變遷納入貨幣政策工具與操作策略之考量因素。例如，英格蘭銀行(Bank of England, BoE)公布綠化 「公司債購買機制」(Corporate Bond Purchase Scheme, CBPS)之推動架構，制定氣候相關投資標準以篩選投資標的，俾降低CBPS整體投資組合之碳密度，支持英國政府達到2050年淨零轉型目標；歐洲央行 (ECB)提出之氣候行動計畫，將調整公司債購買配置之架構，納入氣候變遷標準；BoJ自2021年底啟動「支持因應氣候變遷努力的資金 提供措施」，對為因應氣候變遷進行相關投資或貸款之金融機構， 提供一年期零息資金。

依據央行 2022 年 6 月底調查，40 家本國銀行中，已有29家銀行或所屬金控公司在內部設立永續金融專責單位，以推動企業永續策略，且多家銀行已簽署或遵循國內外綠色/永續相關投融資或揭露準則，並發布永續報告書與揭露永續發展績效與目標，以及啟動氣候 變遷相關風險評估作業，以強化因應氣候風險之韌性。