操盤心法－美財報季啟動 台股開紅盤風向球

經濟事件分析：　美國去年12月CPI為6.5％是好的徵兆，估計3、4月之後應有機會明顯下滑，首先是油價，去年油價2月上升至約90美元，3月曾衝至124美元，若油價能維持在80美元附近，估占7％的能源項目將會下滑很多。

特斯拉大降電動車售價，估占4％的汽車項目應也會下滑。占32％的房屋租金目前還在續漲約年增7.5％，但房價去年已墊高因此基數變大，房價年增率已連三個月明顯下滑，3、4月之後換契約後房租將大幅下滑，獎影響CPI將大幅下滑。

產業變動分析：

台積電去年第四季財報，比大立光、南亞科、力積電等好，單季毛利率再創高峰達62.2％，大立光去年第四季因新台幣升值3.86％而匯損達24億元。

2023年首季市場原傳7nm產能利用率降至4成、5nm降至5成，營收將季減19％、第二季將季減10％，但法說會後估首季季減14.5％、第二季季減4％，全年年增3.6％，比原先預估好，激勵台積電法說會後股價上漲。

台積電仍面臨許多考驗，首先是研發費用大增問題，今年研發費用增加20％，IBS國際商業戰略公司估5nm開發平均成本約4.16億美元、3nm約5.9億美元，但半導體能源公司估5nm需5.42億美元、3nm需達10億美元。第二成本降不下去，28nm每十億電晶體成本約6美元、7nm降至1.5美元，但5nm僅降至1.3美元、估3nm約1.2美元，因物理極限關係，先進製程單位成本下降有限。

第三是售價拉不上去，去年3nm因單價高達3萬美元，結果市場反應冷淡，28nm代工費用約3,000美元、7nm衝至1萬美元、5nm更是衝至1.5萬美元，這幾年廠商晶片成本大增，今年台積電今年將推N3E將光罩數26層降至19層將售價降至2萬美元，估使用廠商將大增，未來將推N3P、N3X使3nm世代分更多年使用以分擔3nm龐大開發費用。

第四是稅率增加，台積電稅率約10.5％，但0.18微米以上先進製程設備5年投資抵減將到期，稅率將回到17％～18％，有台版晶片法可將稅率降至15％，但還是較以往10.5％高。

第五今年毛利及獲利將下滑，今年毛利估54.5％，每股稅後純益（EPS）預估由去年39.2元降至今年33.72元，但普遍估台積電明年獲利40元以上。

盤勢分析及選股：

台積電、大立光、聯電等法說會普遍上半年展望不佳，大盤仍能在月線、季線、半年線之上，顯然是軟中透強格局，但成交量都低於月均量跟季均量，這代表攻堅力道不強，呈現個股輪漲。封關期間美股有蘋果、谷歌、微軟等重量型財報變數，年節商機股如電商富邦媒、宅經濟鈊象等，都是開紅盤觀察指標。