商品期貨趨勢專欄－去美元化增溫 金價攻高

回顧2022年，聯準會連續大幅度升息，帶動美元兌各種非美貨幣大幅升值，最常被衡量美元強弱的指標美元指數，在2022年第三季一度飆升至114以上，刷新20年新高。同時，也引發公債拋售潮，十年期美國公債殖利率在第四季衝高至4％以上。

美元升值使美元計價商品的價格產生壓力，或是名目利率調高帶動實質利率增加，讓無孳息的商品吸引力降低，兩種邏輯都代表在2022年的金融環境下，並不支持黃金的價格表現。然而從2022年第四季開始，黃金價格就開始止跌回升，甚至自每盎司1,620美元，悄然站回每盎司1,850美元之上。

金價在短短兩個月自低點，強勢反彈超過10％的幅度，一部分來自美元指數與公債殖利率相繼回落，但更大原因來自其他外在因素。

其一為各國央行增持黃金儲備的買盤，根據世界黃金協會（WGC）數據顯示，2022年一～三季的全球央行黃金買盤高達673公噸，創1967年來以來的年度總量最高。

此外，CFTC大額持倉交易人報告也顯示，表彰投機部位的管理基金在黃金期貨、選擇權部位自11月15日由空翻多後，偏多部位持續增加，最新數據顯示，期＋權淨多單已增加到67,332口。

綜上所述，雖然2023年各國央行理應仍維持偏鷹態度，但基於終端利率能見度已提高，加上俄烏間的炮火未見好轉，衍生部分國家去美元化意圖增強（透過增持黃金儲備，以替代部分美元儲備），加上管理基金持續加碼黃金期、權部位，對黃金均是較正面的利多因素。（永豐期貨提供，李娟萍整理）