國泰金、富邦金強彈 金融股鹹魚翻生能跟嗎 法人：1利多難敵2利空

股債雙跌，14家上市金控前9月淨值消失近1兆4882億元，除創史上最大金額，減幅更逾31％，僅第一金等7家具發放股利資格，但隨市場期待最壞情況已過，國泰金、富邦金雙雙發動強彈，對金融股上演落後補漲行情，法人分析，雖有升息環境推升利差的利多，但恐不敵股債投資損失及防疫險慘賠等2大利空，明年壽險金控的股利配發難度高。

其中，第一金9月底未分配盈餘有289億元，以今年共配發出近130億元現金股利來看，明年仍具分配股利的能力。另6家未分配盈餘大於其他權益負值的金控，扣掉其他權益評價損失後，富邦金有1221億元最多，其次是元大金586億元，第三是兆豐金367億元，中信金近94億元，永豐金逾90億元，台新金則有6.5億元左右，不用去借其他科目，明年仍可維持今年相當的現金股利。

至於7家未分配盈餘低於其他權益負值的金控，多是具有大型壽險公司，或大型銀行債券評價損失金額較大，但玉山金未分配盈餘與其他權益僅差15億元、華南金約32億元，都還是可能轉正。

此外，國泰金擬辦現金增資發行15億股，每股認購價格35元，預估增資規模達525億元，吸引資金進駐金融股，帶動富邦金等10檔金融股同步股揚、單日市值大增。

雖金融指數長紅突破半年線反壓，短線走勢再度轉強，群益投顧分析，金融股近期表現相對落後，加上市場醞釀最壞情況已過，國泰金、富邦金等金控雙雄獲內外資研究機構升評，激發金融股落後補漲期待。

國泰證期資深經理蔡明翰觀察，金融股有兩利空、一利多，利空因素是股債投資部位受金融市場波動影響，未實現損失侵蝕獲利，以及防疫產險賠償金額巨大，利多因素則是在升息環境，有利於金融股存放款利差擴大，但利多恐難敵利空。

但11月通膨數據改善，股債市回升，金融股資產未實現損失有所縮減，加上防疫險的賠償高峰已過，利空逐漸消散，股價表現也隨之好轉，但他仍提醒，由於金融股今年獲利大減，明年股息發放恐難期待。

大型本土投顧指出，資本市場波動，使壽險今年資本利得實現力道疲軟，債券評價損失更使壽險淨值拉警報，加上防疫險理賠持續拖累產險端獲利，壽險類金控淨值、獲利都雙雙承壓。

尤其今年獲利大減，壽險RBC雖在法定水準200％以上，但因2026年需接軌IFRS17，資本仍須保持充足，預估明年股利配發仍有難度，對壽險類金控持保守態度。