光學族群領頭羊大立光法說會落幕,第三季每股稅後純益(EPS)61.01元雖超乎市場預期,然主要為匯率因素挹注,其單季毛利率則大幅遜於市場共識,美系外資分析師認為,毛利率不如預期是股價最大隱憂,然而大立光股價基期偏低提供部分下檔支撐。

摩根大通證券科技產業分析師楊維倫於法說前就提出,儘管大立光第三季營收高於預期,但擔憂iPhone鏡頭與音圈馬達的產品組合會傷害毛利率,事實證明,大立光第三季毛利率53.7%,不僅季減2.1個百分點,更低於市場共識的56.1%,呼應摩根大通觀點。另外,雖然大立光單季EPS報喜,然楊維倫認為,EPS好成績不小部分來自匯率貢獻,毛利率下滑的影響性才是關鍵。

放眼後市,外資認為,大立光得高階iPhone強勁終端銷售加持,以及華為Mate系列智慧機出貨增溫帶動,第四季營收將保持不錯表現。整體而言,摩根大通認為,由於新台幣貶值,加上智慧機客戶明年下半年旗艦機可望採潛望鏡設計,研判市場對大立光EPS下修潮已接近段落,不過,考量鏡頭規格升級進度與產品組合因素,恐怕還是會持續壓抑大立光毛利率表現。楊維倫強調,等到Android陣營高階智慧機需求回溫,或大立光來自蘋果的業務更穩定,對大立光看法才有轉為更正面契機。

大和資本證券科技產業分析師黃奎毓提醒,智慧機需求充滿不確定性,大立光營業利益依然會承受一定壓力。好消息是,隨2023年~2024年鏡頭重新回歸升級正軌,明年新iPhone有望採潛望鏡設計,大立光是主要供應商,營業利益將恢復雙位數年增好氣色,告別近幾年的衰退12%~28%。

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