外資券商摩根士丹利發布Mini LED產業研究報告,大摩指出,傳統LED產業2023~2024年將供過於求,新興的Mini LED及Micro LED應用發展又比預期慢,產業競爭更加激烈,在個股方面,初評富采(3714)「劣於大盤」,目標價38.5元。

富采23日股價隨大盤下跌,終場跌3.41%,收在43.9元,寫下掛牌以來新低。

根據LEDinside的數據,2021年全球LED市場規模178億美元,以複合年增長率3%來看,到2024年可達到194億美元,Mini LED、Micro LED、汽車和電視牆顯示器應用,將超越其他應用,成為此一產業的主要成長驅動力。

但是,LED市場相對不穩定,部分企業仍能獲得中國大陸政府的擴充補貼,也有二線企業急於擴大市場占有率,將導致2023~2024年市場供過於求,也使得同業競爭更加激烈。

大摩認同,Mini LED是一種可以提高LCD顯示性能的好設計,但成本溢價和來自OLED的競爭,也阻礙了其滲透率的提升。

根據大摩的供應鏈調查發現,富采的Mini LED商機高峰已屆,因為IT品牌可能會以OLED顯示器升級新產品,並有更多的新LED供應商,正在加入蘋果供應鏈,以分食富采的市占率。

此外,富采的傳統LED業務,在供過於求的市場中,也面臨更多競爭,大摩認為,富采的獲利能力將會下降,因此,給予「劣於大盤」投資評等,目標價38.5元。

富采是蘋果12.9吋iPad Pro機型和14吋及16吋Macbook Pro機型的唯一LED供應商,因為吃到蘋果光,也是富采從2021年第二季起,毛利率可以超過20%的主要原因。

然而,大摩認為,富采未來訂單存在下修風險,主要原因有二:一是主要IT品牌尚未積極採用Mini LED的產品,而有些品牌甚至正在考慮2024年升級時採用OLED。

其次是第二家Mini LED供應商,將在今年下半年加入蘋果的供應鏈,第三家現在也正在進行認證。

由於蘋果很少在其零組件,只使用單一供應來源,從蘋果智慧型手機OLED顯示器的多來源策略,就已證明了這一點,這意味著富采的市占率,將被其他家供應商分食,也將影響該公司的收入成長和利潤率。

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