半導體產業近期逆風不斷,美系外資出具最新報告,指出晶圓代工廠世界(5347)近期對面板驅動IC客戶提供10~15%售價折扣,恐侵蝕明年毛利率及獲利,將世界先進2022~2024年每股盈餘預期分別調降1%、13%和12%,評等由「中立」調降至「減碼」、目標價由75元降至65元。

受外資調降評等及目標價影響,世界先進今天(21日)開低後放量大跌5.54%至68.2元,接近午盤仍跌逾4%,相較台積電(2330)、聯電(2303)、力積電(6770)僅小跌約1%上下,表現明顯弱勢。三大法人近日偏空操作,本周迄今合計賣超世界先進908張。

美系外資調查供應鏈表示,若面板驅動IC客戶願下更多訂單,世界先進已開始提供10~15%的折扣優惠。鑑於合肥晶合等中國大陸晶圓代工廠的面板驅動IC產能長期供過於求,美系外資認為這種價格折扣優惠可能長期存在。

美系外資指出,面板驅動IC與電源管理IC分占世界先進產能35%及65%,擔心面板驅動IC晶圓的降價可能擴及電源管理IC。由於此售價策略是近期才發生,與先前知悉的維持售價策略不同,因此認為降價對市場而言仍是新狀況。

調降晶圓售價將影響世界先進毛利率,美系外資預估明年將下滑至約35%、使每股盈餘降至約4.83元,明年以後的可持續每股配息可能僅3.41元,殖利率自近9%驟降至約4.7%。

由於終端市場需求疲弱,晶圓代工成熟製程降價傳言不斷。日前美系外資曾出具報告,認為力積電等部分業者為鞏固近期訂單市占率,可能會犧牲長期毛利率,但聯電等業者仍可望自成熟製程晶圓代工廠中脫穎而出。

外資日前對力積電維持「減碼」評等、目標價27元;聯電則給予「加碼」評等、目標價58元;台積電給予「加碼」評等、目標價780元。

美系外資指出,力積電過去將部分產能分配給急單,因客戶顯著溢價,促使過去2年上升周期出現高毛利率,但此情況已不復存在。展望明年,美系外資認為消費型DRAM和成熟製程均面臨巨大下行風險,認為力積電同意長約重新談判只是時間問題。

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