長榮(2603)減資後今天(19日)恢復掛牌交易,投資人期待的出關行情落空,早盤最低來到178元,跌幅超過4%。長榮減資行情失靈,拖累貨櫃航運股集體重挫,陽明(2609)、萬海(2615)早盤都大跌逾4%,陽明更失守70元大關,最低來到69.5元。

對於長榮減資,群益投顧研究部副總裁曾炎裕早在上周就於工商時報發表專欄,提醒投資人留意風險,曾炎裕形容陽明現金增資與長榮現金減資為「惡魔果實」。

曾炎裕在專欄中指出:「2021年7月陽明以現金增資16萬張定價182元,當時淨值不到30元,各路人馬積極參與,結果現增後航運股股價集體跳水,承銷商賠了10億元。」

「長榮現金減資進入暫停交易階段,9月19日重新掛牌,新股掛牌參考價187元。各界對現金減資看法很多,但市場認為每股現金股利18元遠低於去年的EPS 45.57元,一般股利發放率較低主因是保留部分現金因應未來擴張,所以不如預期的現金股利配發率和市場詫異的現金減資,讓外界有許多質疑之處。」

此外,長榮經減資調整後,樂觀派研究機構估計,今年每股純益(EPS)167.7元,明年EPS是85.46元。保守派法人估計長榮今年EPS則是164.22元,明年EPS估計是63.96元。若以長榮今天盤中股價低點178元計算,今年預估本益比低到不可思議的1.06~1.08倍再創新低,刷新股市投資人三觀。

對於長榮減資行情及貨櫃航運後市,法人看法多空各異,不過因運價指數急挫,匯豐證券日前與另一本土投顧雙雙降評長榮,中信投顧最新降評萬海與陽明,致使多空氣氛出現消長。

但摩根大通證券認為,長榮在跨太平洋與歐洲航線上的市場分額高,其有策略性的擴張船隊,將轉換為更高的市占率,中期也可帶來節省成本效應,提升船舶經濟效益。

金控旗下研究機構對航運產業前景則沒那麼樂觀,僅給予長榮「中立」投資評等並指出,由於運價下跌,主要航線合約調整壓力大增,預估合約價將有2成~3成調整空間,不利長榮評價。

不過,也有法人分析,長榮股價淨值比(PB)來到歷史低水位,股價可望具支撐。以第一季財報數字推算,減資後每股淨值206.35元,以今天盤中180元計算,股價淨值比(PB)約0.87倍,已接近歷史最低PB比0.7倍的評價。

此外,長榮手握龐大現金,也能抵抗景氣的波動。長榮目前是台股中現金水位第三高的公司,僅次於台積電、鴻海,現金及約當現金3,345億元,扣除現金股利及減資退還,仍有2,000多億元,既使未來景氣波動,長榮有厚實的財務底氣因應市況。

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