大陸智慧機需求不振風波不斷,Android供應鏈持續面臨龐大去庫存壓力,摩根大通證券指出,主要晶片供應商聯發科(2454)第三季營收恐季減9%,第四季再季減8%,而且為了打消庫存,可能針對5G系統級晶片(SoC)降價,維持「中立」審慎觀點,不建議客戶急著進場。

內外資大型研究機構對聯發科觀點呈兩極化,樂觀派外資著眼長期獲利結構好轉,選擇淡化看待明年前的風險;相對地,保守派研究機構如摩根大通、花旗環球、匯豐證券、中信投顧等,則擔憂庫存修正持續至明年上半年,不利獲利表現。內外資多空爭論迄今無結論,然聯發科股價表現落後大盤,最新更在外資調節狀況中,陷入600元整數關卡交戰,若跌破前波低點597元,恐再觸動法人停損賣壓。

有趣的是,不論看多或看空聯發科的內外資研究機構,絕大多數對聯發科明年獲利預期都較今年衰退,罕見在多空辯論中出現共識。外資估算,聯發科今年每股稅後純益(EPS)77.48元,但明年只有66.24元。

摩根大通證券台灣區研究部主管哈戈谷(Gokul Hariharan)指出,聯發科若進一步調降5G SoC價格,將給第四季毛利造成壓力,未來二季毛利率將會降至46%~47%。花旗環球證券半導體產業分析師陳佳儀不諱言,庫存調整壓力不除,聯發科想實現其修正過後的2022年財測難度愈來愈高。除了智慧機需求低迷,PC需求也乏善可陳,壓抑聯發科電源管理晶片,花旗環球估計,聯發科下半年獲利逐季下滑,加上5G飽和,推估聯發科5G SoC市占見頂,進一步考慮晶圓代工成本提高與產品單位售價壓力,不看好聯發科明年毛利率前景。

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