今年上半年整體金控受股債市場波及,而這間老牛長期關注的金控股,有著特殊的獲利模式,雖然今年累季獲利較同期衰退,但本業收入仍維持同期水準表現,究竟如何從財報數據發現端倪,讓我們看下去。

【公司簡介】

資料來源:股海老牛
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國票金(2889)於民國91年由國際票券金融公司、協和證券及大東證券以股份轉換方式成立,是國內唯一以「票券」為主體的金控公司。票券業務一般人比較少接觸,大多是公司及以上的一年內付息證券。國票金主要從事票券、證券、投信、投顧、期貨與創投等相關業務,以票券業務為營業主軸,其市占率居國內第二,僅次於兆豐票券。

旗下子公司包括國際票券、國票創投、國票證券、樂天國際銀行,持股比例分為 100%、100%、58.09%、49%。

◎國際票券:於民國66年由中國國際商業銀行、台北銀行、合作金庫共同出資成立。

◎國票證券:於民國91年由國票聯合證券、協和證券與大東證券三家公司合併,以國票聯合證券為續存公司,並更名為國票綜合證券。

◎國票創投:於民國93年成立,成為國票金第三家子公司。

◎樂天國際銀行:與日本樂天銀行共同設立,定位為純網銀,於2020年12月取得營業執照。

補充一下,國票金是國內金控中,唯一沒有實體銀行的金控公司。所以算是討論度非常低的金控股。但是討論度低,代表公司不好嗎?如果你從過去的報酬率比較的話,仔細一看國票金在近五年的年化報酬率為16.8%,其累積報酬率為118%,仍然是高於大盤的11.7%年化報酬率。重點當然就是公司獲利持續成長,並且國票金還是「有吃又有拿」:也就是會發股票跟現金的金融股哦。

資料來源:股海老牛
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【拆解獲利結構】

資料來源:股海老牛
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從前兩年數據上來看票券獲利金額從27.8億元成長至29.5億元,證券業務則是從6.8億元成長至10億元,在2021年時創投部分也大有斬獲較2020年成長兩倍有餘。以前兩年的數據來拆解國票金的獲利結構,其獲利來源主要有三,包括:

◎票券:佔比6~7成。

◎證券:佔比2成左右。

◎創投:佔比1成。

但是截至今年七月,國票金的EPS為0.34元,較去年同期的0.93元衰退不少。老牛對照過,票券跟證券的部份影響不大,問題是出在「創投」的投資狀況,國票金今年因為俄烏戰爭影響,全球金融市場震盪,國票創投出現投資部位評價損失。從押了近4成在半導體上面,就光看台積電今年下跌了17%,所以當然會大受影響;國票金表示大多數資金都是長期投資,所以只是短期現象罷了,長線來看半導體仍是成長的趨勢。

那...現在是投資國票金的好時機嗎?讓我們回頭先看看近5年的營運狀況。

資料來源:股海老牛
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【近5年營運概況】

資料來源:股海老牛
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從上圖獲利數據來看,國票金營收獲利近5年維持成長走勢,獲利從23.7億元來到38.8億元,成長超過6成。在2020年初遭遇疫情股災,股價一度來到8.67元,往後一年卻一路爬升,最高來到18.2元,漲幅近110%。而受惠全球投資市場、企業景氣榮景,2021全年度營收與獲利也推升至歷史新高點。獲利數據均高於近5年營收平均將近75.4億,淨利為28.3億,EPS為0.98元,ROE為8.14%。

而目前2022年累計至7月盈餘是10.3億,EPS為0.34元,年增率-67.09%。礙於去年高基期表現,以及升息影響股債投資評等,導致今年獲利大幅衰退。你說股價會跌到10元以下嗎?其實不容易啊~

資料來源:股海老牛
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配息方面來看,國票金的關鍵是「有吃又有拿」:會發股票及現金股利;並且長期以來配發率接近9成水準,且獲利增漲也帶動配發金額提升,且國票金已連續13年配發股利,也是老牛看重價值投資的考量之一。

因為寡占關係,國票金票券本業仍維持強勁動能,其實金融股本來就是長期投資,希望大家注意上表一個關鍵,金融股具備穩穩賺的特性,長期來說價值會不斷推升股價上漲。所以千萬別因為一時市場的風向影響,而在情緒受到網路言論的煽動,反而應該在股價下跌時多買一些才是。等之後股債評價回升之後,也會反映在帳面上的獲利,進而推動股價上漲!

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【老牛總結】

◎之前有介紹的「玉山金」、「合庫金」屬於以「銀行」為獲利本體的金控股。而「開發金」則以「壽險」為獲利本體。國票金則屬於以「票券」為獲利本體的金控股,國內競爭對手少,本業獲利較不受影響,但因俄烏戰爭及升息影響,造成獲利大幅衰退。股價下跌到相對低點,其實就是買進存股的好時機!

◎推估金融股股價方式也可參考這篇「金融股低點到了沒」,國票金現在股價是13.2元,而在7/15號時來到低點12.5元,今年不要出大事的話,應該就是今年的最低價了。本淨比來到1.17倍,近五年來看最高為1.19倍,最低則來到0.88倍。重點是如果國際股市回穩向上的話,淨值也會向上提升,本淨比就會降低囉!

◎金融股除了不太會倒的特性之外,股價波動也相對較小,抱起來相當安心。可以採取「定期定額」每月買進也可以,或者是我比較建議「年線以下買」及「除權除息買」,波動不大慢慢買就好,夥伴們偏好哪種買法呢?

【股海老牛】

『要獲利,就必須精確掌握財報!』

老牛以分析財報出發,致力於價值投資

本文獲「股海老牛」授權,原文出處於此

※免責聲明:文中所提之個股內容,並非任何投資建議與參考,請審慎判斷評估風險,自負盈虧。

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