【時報記者任珮云台北報導】DWS資產管理公司發佈2022年八月最新市場展望,在股市方面繼續抱持審慎態度,並不預期風險資產7月以來的升勢會延續至年底,股票動能的延續性,關鍵在於抵禦通膨的能力;債市固定收益機會仍然較大;中期而言預計歐元兌美元將再次升值;防禦性資產看好基礎設施和房地產。

DWS全球投資總監Stefan Kreuzkamp表示: 「雖然過去一個月風險性資產回升,但我認為市場仍然充滿不確定因素。成長前景不容樂觀,通膨風險尚未減退,因此各國央行可能會繼續升息。此外,還有俄羅斯入侵烏克蘭所引發的政治不確定性。由於市場受季節性因素影響,流動性偏低,預計波動性還是會非常大。我們對股票繼續抱持審慎態度,並不預期風險資產7月以來的升勢會在今年餘下時間延續。

對於股票動能的延續性,Stefan Kreuzkamp認為,關鍵在於抵禦通膨的能力。企業在多大程度上有能力保護其利潤率、而且還能把上升的成本轉嫁給客戶?在大多數工業國家都面臨高通膨的背景下,在討論股票的吸引力時,這個問題的答案就是關鍵。大多數美國和歐元區企業第二季的獲利成長超過了預期,但在未來持續面對價格壓力時,它們能否成功捍衛自己的利潤將有決定性的影響。在未來幾周和幾個月內,定價能力將成為幾乎所有行業的決定性標準。若要做出有充分依據的投資決策,對個別企業的詳細分析將成為更重要的前提。

至於對債券市場冷靜以對的投資者,在今年更是得到教訓。2022年上半年,幾乎所有債券類別的殖利率都以驚人的速度上升,而價格則進一步下跌。隨後7月則帶來了令人驚訝的?勢反彈。而債市之所以會有如此反應,DWS利率固定收益主管 Oliver Eichmann 認為:面對經濟大幅放緩,市場普遍預期主要央行未來的升息將略低於幾週前的預期。儘管存在各種不確定性, Eichmann仍然認為固定收益市場總體上將有積極的發展。在各國央行多年來刻意將負利率和風險溢價保持在較低水平之後,我們已可以看到不同債券類別的差異越來越大。因此,主動型利率經理人透過高明的配置,實現正收益的空間大增。

至於貨幣方面,歐元的疲軟(或者說美元的走強)在接下來幾周應會持續。主因是聯準會的貨幣政策明顯收緊,俄烏衝突對歐元區的衝擊比美國大得多,以及歐元區第三大經濟體義大利政局混沌的影響尚難評估。但中期而言,DWS預計歐元兌美元將再次升值。

最後是多元資產的配置,在當前高通膨的環境下,DWS對基礎設施和上市房地產的投資更具信心。在全球高度不確定的時期,這兩個投資類別都將受益於其防禦性特徵。高通膨率通常不是那麼大的負擔,因為通膨指數化往往有機會將攀升的價格轉嫁給消費者。

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