盤勢分析: 第三季迄今,資金緊縮的趨勢沒有太大改變,但衝擊最大的時期可能已經過去,美國芝加哥商業交易所的聯邦基金利率期貨顯示,9月份Fed升息2碼的機率為56%,而高於升息3碼的機率為44%。

主要原因在於通膨再高有限,以具指標性的西德州輕原油為例,3月最高曾出現每桶130.5美元的高價隨後反轉,8月初最低來到每桶87.01美元,跌幅33.32%,全美汽油平均價格相較6月份的歷史紀錄5.016美元,跌幅也超過2成。

能源價格走低凸顯出世界景氣降溫,國際貨幣基金(IMF)於上個月三度下修2022及2023年全球經濟成長率預估,調降後分別為3.2%及2.9%,世界銀行則是將今年全球經濟成長率下修至2.9%,遠低於1月推估的4.1%。

接下來的主要挑戰是本欄先前一再提醒的「庫存管理」,如PC品牌大廠華碩及代工廠廣達、仁寶、緯創庫存相較第一季增加,預估去化要到今年年底,如此一來,產業重回成長可能要到明年下半年的旺季。

市調機構集邦科技的報告也透露,不少關鍵零組件報價進入下行趨勢,電視、顯示器及筆電面板報價全面下滑,消費記憶體第三季價格恐將由原預期的8%至13%跌幅擴大為下跌13%至18%,第四季的價格還會再跌3%至8%,NAND Flash價格也是跌跌不休。

去化庫存靠消費,惟因俄烏戰事、通膨、疫情等影響,相關統計呈現矛盾,如美國8月密西根大學消費者信心指數初值為55.1,優於預估的52.5和前值51.5,但另一機構統計的7月份消費者信心指數卻從6月份修正後的98.4降至95.7,創2021年2月以來最低。

其原因應是民眾需求隨著國際政經環境變化,對亟需削減存貨的企業來說,降價求售或是最佳途徑,而遞延或降低拉貨亦同步進行,本年旺季需求或將平淡。

操作建議:

基本面雖疲軟,股市表現卻強勁,美國那斯達克指數和費城半導體指數彈幅已經超過20%,符合華爾街定義的多頭,先以強勁的中級反彈視之,台股則以加權指數是否能站穩季線為觀察重點。

短線上,將持股提高至中水位,以7月營收和半年報優於預期的族群如網通、汽車零組件、儲能、航太零組件、材料、工業電腦、金融、觀光餐飲、零售通路等族群為主,但仍應保持警戒心,應注意停利(損)點的設立並確實執行。

中長期而言,可以台灣50、高股息、中小、ESG永續等指數型ETF分批逢低建立部位,做為下一波行情的基本持股。

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