【時報記者王逸芯台北報導】7月起全球煉油出口供給增加,加上需求轉弱,故認為煉油利差恐在本季轉至季減,結束噴出段,法人認為,儘管結構性因素將持續支撐2023~2024年煉油利差高於以往循環中期水準,惟仍難以扭轉2023年的年減情勢。
7月起全球煉油出口供給增加,帶動整體供給上修,法人點出2大關鍵點,首先,俄羅斯透過藉第三國轉運,使得煉油廠成功恢復煉油產品出口,煉油廠稼動自4月谷底的491萬桶/日(稼動率84%)恢復至7月的566萬桶/日,超越1月(烏俄戰爭前)的543萬桶/日。中東Fujairah港的煉油產品庫存在7月轉至年增,反映俄羅斯煉油廠增加對中東、非洲、南美洲市場銷售,取代歐洲及北美市場;再者,第二季起,亞洲煉油廠升載,並增加對東南亞及歐洲市場出口,其中,南韓、台灣、日本的出口規模(346萬桶/日)已大致恢復至2019年水準,而印度透過進口俄羅斯原油提升出口競爭力,出口規模(134萬桶/日)已超越2019年水準。
除從供給端看到供給增加外,需求卻也同步出現下修跡象,主要原因包括美國消費者在汽油價格高昂下減少駕駛,旺季不旺,美國汽油需求量自7月上旬的941萬桶/日萎縮至中旬的806萬桶/日,並低於2021年7月的911萬桶/日;美國汽油庫存量自6月谷底的2.17億桶回升至7月中旬的2.25億桶;另外,南韓消費者在汽油價格高昂下減少駕駛,煉油廠轉而增加出口,預計於第三季會超越2019年水準。
法人分析指出,原油利差已經提前在第二季觸頂,7月以來,煉油利差僅美金3.2元/桶,較6月的歷史高峰美金19.3元/桶快速萎縮。故將第三季煉油利差預估自美金15元/桶下修至美金10元/桶,低於第二季高峰的美金13.6元/桶,相當於煉油利差噴出段在第二季時便已經結束。
進一步看,法人點出,除供給上修、需求下修外,亦考量東亞煉油廠增加採購中東原油下,Saudi Aramco(沙)的OSP溢價幅度在7-8月再擴大至美金6.5元/桶、美金9.3元/桶。儘管在能源轉型、大陸限縮煉油產品出口配額以及烏俄戰爭等等結構性因素下,將持續支撐2023~2024年煉油利差高於以往循環中期水準,惟仍難以扭轉2023年的年減情勢。
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