台積電ADR續跌 神山翻身靠14日法說 外資：看1數據就夠了

護國神山台積電近期股價頻破底，雖5日翻紅收446元，但在美ADR仍續跌，隨法說14日將登場，亞系外資雖不看好三星3奈米能彎道超車，但仍下修台積電目標價，並指本次法說Q2業績不重要，投資人僅需聚焦1個數字，也就是未來2季產能利用率的調降幅度，是否會跌破90%的警戒水位。

台積電ADR周二下跌0.89美元或1.16%，收76.11美元，換算台股價格為453.08元。

海通證券表示，台積電法說下周四舉行，市場已不在乎Q2財報，而是關切隨傳出Apple等3大客戶訂單調整，第4季至明年首季產用率的下修情況，但考量台積電股價跌幅達29.3%，比大盤的21.5%更重，因此即使今年獲利看降，仍維持「優於大盤」評級，但目標價降至710元。

除Apple傳減下半年晶圓訂單3~4%，超微也調降PC和GPU晶片預估，且輝達5奈米、7奈米砍單，加上高通、聯發科晶片量能將放緩，海通預估，台積電7奈米產用率將從滿載降至第4季95%，預期包括台積電在內的主要晶圓廠，產用率將從98%~99%降至90~95%。

除產用率暫時性下降，明年還有通膨的宏觀風險，但仍認為台積電主打的3奈米升級版（N3E），比3奈米（N3B）更具成本效益，且Apple、英特爾、超微、輝達等大客戶均採用，仍可挹注營收雙位數成長。

至於三星加速3奈米製程，海通證券認為，目前月產能僅3千片，且初期客戶不多，加上台積電自7奈米起已大幅擴大與三星的技術差距，因此不擔心三星能成功彎道超車。

日前知名前半導體外資分析師陸行之則指，台積電明後2年的營收成長，是否低於年複合成長率15%~20%的趨勢目標、對重大客戶延遲或取消長約訂單是否有處罰或分攤損失機制、是否縮減資本支出與產用率下滑對毛利率影響等4大核心問題，將是本次法說會中，投資人最應擔心的問題。