【時報記者林資傑台北報導】晶圓代工大廠台積電(2330)受市場需求雜音四起、本益比估值修正影響,近期股價跌跌不休。不過,歐系外資出具最新報告送暖,重申結構性需求應可抵消部分市況逆風,公司以穩健執行力應對製造回流挑戰,維持「買進」評等、目標價850元不變。

台積電股價6月一路拉回修正,23日下探485元的近1年7個月低點,今(24)日在逢低買盤敲進下開高,上漲1.44%至492.5元,早盤維持約1%穩健漲幅。不過,三大法人昨日續賣超1915張,本周迄今合計賣超1萬3388張。

歐系外資表示,若半導體需求明年出現修正,台積電營運雖將無法倖免,但營運規模及客戶多元性可提供相對防禦力。至於海外建廠擴產的影響,歐系外資預期即使工廠毛利率降低10~20%,對整體毛利率影響僅0.6~1.2%。

歐系外資認為,人工智慧/機器學習、雲端和自駕等應用需求增加,為台積電先進技術的關鍵推動力,且英特爾(Intel)可能自2024年起外包伺服器CPU生產。鑒於高效能運算(HPC)及3奈米市占率成長具調升空間,將台積電2024、2025年營收預期調升3%、4%。

在下一代的環繞閘極(GAA)技術方面,歐系外資的專利追蹤器顯示,台積電的專利申請數領先三星晶圓代工和英特爾,認為台積電最新的2奈米GAA研發進展穩健,若市場競爭加劇,公司可能會靈活縮短時程因應。

歐系外資指出,台積電股價本益比估值已從去年的28倍降至目前的15倍,處於5年平均區間13~28倍的低檔。自今年2月以來,外資已賣超台積電達160億美元,而2020年及2021年上半年分別為賣超50億及100億美元。

歐系外資認為,股價估值下修可能反應對競爭、半導體製造回流、產業成長周期放緩和地緣政治緊張局勢的擔憂。但隨著市占率展望改善和2024年成長重新加速,台積電未來1年股價可能較2015、2019年產業下行周期時優於美國費城半導體指數6%、2%的表現更好。

歐系外資認為,台積電強大的營運規模護城河、技術研發記錄和客戶合作夥伴關係,在不久的將來很難使產業競爭對手挑戰。雖然大客戶尋求第二供應商,將為三星晶圓代工和英特爾帶來機會,但預期對台積電明後2年影響有限。

歐系外資預估,市占率成長和英特爾伺服器CPU外包生產潛在性,可望使台積電明年營收成長約10%,以美元計價營收為成長15%,優於除記憶體外的半導體市場營收成長5%,較不憂慮領導業者的供給過剩問題。

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