談台股後市：下半年看美股臉色

「台股與美股的連動愈來愈緊密，了解美股才能預測台股走向。」台灣金聯董事長施俊吉認為，台股漲跌受外資影響，外資動向則受美股左右，而美股漲跌又與美債息息相關，所以下半年台股要看美國臉色。

施俊吉表示，台灣與美國的金融市場存在相當大的差異，簡單來說就是美國債市不論規模或歷史，都具有關鍵性地位，反觀台灣，債市無足輕重，所以我們對債券交易很陌生的，根本不了解股市與債市之間的傳導機制。而美國一般投資大眾，可上美國財政部的網站TreasuryDirect（100美元就可以開戶），直接買賣公債，而且小額交易盛行，就像我們在買賣零股一樣，也就是說「投資公債可能比買股票容易」。

既然如此，債券的殖利率當然會影響股市，例如，當債券殖利率上升時（即債券價格下跌時），資金會從股市移轉到債市，因為債市的報酬率提高了。

其次，債券的殖利率上升，股票的價值會下跌，因為用比較高的殖利率去折現一家公司未來的獲利時，其現值會降低。因此在雙重作用下，資金將從股市流向債市，股市當然下跌。

近來，美國公債受到通膨之影響，殖利率從接近於0，不斷向上提高，如今10年期公債的殖利率已經超過3％，所以美股就一跌再跌，「跌跌」不休。

另一方面，美國的房貸利率其實是以30年期公債之殖利率為基準，再視信用狀況加減碼。換言之，債市除了影響股市也影響房市。如果投資者明瞭這個模型和架構，聚焦於美國債券殖利率的變化，就能揣測美股的走勢，以及台股的變動方向。