美國因食品與油價急漲, 5 月CPI(消費者物價指數)年增 8.6%,不僅遠高於市場預期的 8.3%,更刷新40年新高,粉碎通膨觸頂希望。專家分析,通膨惡化排擠消費,電子業景氣急遽反轉向下,若發現月營收年增率由正轉負,就要當心,並點名面板驅動IC之中,聯詠、矽創、天鈺、敦泰等4檔指標股,雖曾在牛市時一飛沖天,但熊市來臨時,股價恐跌到深不見底。

面板是目前電子業修正最慘的族群,萬寶投顧投資總監蔡明彰表示,面板雙虎去年第2季EPS都在2元以上,今年第1季友達降至0.54元,群創只剩0.18元,毛利率較景氣高峰至少腰斬,由於6 月上旬所有電視面板價格較去年7月高點大跌5成,全數跌破現金成本,台股面板廠估第2季轉虧,更慘是第3季仍看壞,價格持續看跌,虧損恐擴大。

在過去歷史經驗中,跌破現金成本唯有減產自救,友達、群創自去年股價最高點都已達到腰斬,長期底部尚未出現,但他認為,短期內不見得重挫,反倒是面板關鍵零組件的產業,景氣拐點接著出現,短中期股價潛藏風險。

蔡明彰指出,面板驅動IC是過去2年價格漲幅最大的零組件,聯詠、矽創、天鈺、敦泰去年EPS分別為63元、50元、34元及30元,遠高於疫情前水準,但產量最大的聯詠,5月營收109.84億元,創9個月低點。

矽創上月營收15.97億元,創14個月低點,且年衰退16%;天鈺18.63億元,年減9%,要判斷產業景氣是否反轉,發現月營收的年增率由正轉負,就要小心。

他以鴻海集團的天鈺為例,2020年起漲才19.3元,市場給予10倍本益比,但景氣突然大好,漲到395元,波段狂漲近20倍,現在跌回186元,較最高下跌 53%,且鴻海集團今年初大舉處分天鈺9000張,賣在200元以上,顯然大股東也逢高調節。

雖有大股東全身而退,但也有人高檔接刀,如敦泰2019年每股虧損0.63 元,2020年自22.45元起漲,去年最高298元,波段大漲12倍,現在118.5元,也較高點重挫59%。

神盾全數處分3400張、持股16%的敦泰,賣在近200元,大賺53億元,但PC大廠宏碁為鞏固料源,斥資15億元承接敦泰,顯然買在高點,目前帳面損失6億元,然而一旦景氣反轉就不會缺料,也讓他直呼,何必為喝牛奶養1頭牛呢?

雖電視面板價格跌破現金成本而被迫減產,對友達、群創股價未必是利空,但將減少對面板驅動IC的訂單,這些過去紅透半邊天的IC設計,營收、毛利率與EPS反轉,股價將落入熊市,而且高價IC有個特性,牛市一飛沖天,熊市也可能深不見底。

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