面板雙虎近期話題不斷,友達前董座李焜耀前腳交棒,鴻海後腳宣布退出群創董事會,也讓雙虎合併傳聞甚囂塵上,但美系外資卻狠打槍,認為即使合併也僅能擴大規模與提升議價能力,營益率和EBITDA等2大績效指標,遠輸對手LGD和京東方,且因欠缺OLED技術,長期營運挑戰仍鉅。

外傳為淡化集團母公司色彩,2大股東才相繼退出董事會,而日前減資更被視為替合併鋪路,加上台廠雖力求產品差異化,但外資動輒唱衰,股價長期不振,被認為合併是所剩不多的策略選項。但對一旦面板景氣下滑就傳併,面板雙虎日前口徑一致表示,不回應市場傳聞。

美系外資最新報告則指,目前兩家合併僅屬傳聞階段,並有鑑於目前產業趨勢放緩,合併效應不明,也認為與2009年群創合併奇美電,有效整合大小尺寸產能不同,當時產業成長需求為28~79%,反觀2016~2021年的產業需求,僅為中位數。

若以18日收盤價估算,雙虎合併市值將達109億美元,本益比約0.65倍、股東權益報酬率2%,營收規模接近203億美元,加總產能近20%,營益率和EBITDA 將達1%、13%。但就營益率與EBITDA 等2項指標來看,LGD各為3%、19%,京東方更高,分別來到19%與25%。

即使過去10年間,友達、群創在NB、PC面板等兩大產品線都有優勢,但隨陸廠IT面板切入IPS、窄邊框和超高解析度IT面板模組,對欠缺OLED技術的台廠而言,構成極大威脅,仍難保長期競爭力。

此外,面板雙虎3~4月才相繼宣布辦理現金減資,其中友達發表3年股東報酬計劃,今年先配1元股息,再搭配現金減資2成,股東合計可拿3元。群創則是股息加上減資9.5%,總計發放2元,群創近期也執行庫藏股,價格區間9.66元至22.98元,計畫回購5萬張。

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