法國外貿銀行環球市場研究部17日提出三個因素,認為沒有跡象表明中國人民銀行對外匯市場進行顯著干預,實際上美元大幅升值本身,就會造成央行持有的非美元資產價值下降,造成外匯儲備減少。

該行研究團隊提出的三個因素,一是美國升息,利率升高通常會對估值產生負面影響;二是全球股市的修正,資金自亞洲流出;三是美國國債收益率上升壓低美元計價債券資產的價格。據此,人民幣兌美元匯率將進一步走貶。

法國外貿銀行環球市場研究部指出,人民幣近期大幅貶值,人民幣兌一籃子貨幣的CFETS指數在過去40天內,從104下降至101。法國外貿銀行的跨境資本流動監測顯示,大陸證券投資在2月和3月分別外流320億美元和410億美元,外國投資者持有的中國債券在2月和3月分別減少130億美元和180億美元。人民幣匯率4月初開始走軟,與2月以來大陸投資組合資金外流的趨勢基本上一致。

除上述來自外部的干擾因素,ING荷蘭銀行經濟研究部再增加上海地區封控解除的時間點,作為人民幣進一步貶值的估測。

人民幣兌美元匯率17日為6.73,累計今年以來貶幅5.53%,主要集中在4/15至5/12的一個月期間。在今年第一季期間,多數金融機構預測2022年底為6.4。

ING團隊指出,目前情勢再談這個價位,太過於勉強,雖然大陸疫情解封的利多應會給人民幣帶來一定的升值推力,但考慮到目前已貶至6.73,因此更新估值到2022年底來到6.7的價位,機率比較大。

ING團隊指出,上述匯率估贍還有先決條件:上海應在5月20日之前結束封控,否則離岸人民幣兌美元匯率可能會突破7的關口,然後會在介於7~7.2之間來回。目前對離岸人民幣匯率接下來的匯價,第二季、第三季、第四季的預測分別修正為7、6.8和 6.7。

法國外貿銀行認為,中國人民銀行將會賦予人民幣匯率更大的靈活性,可有三大好處:首先,面臨外需疲軟的環境,匯率貶值可以促進出口;其次,人民幣走弱也是寬鬆貨幣政策的一部分;第三,外匯儲備水準是支撐市場參與者對中國金融體系信心的一個關鍵指標,因此人行可能不願意在資本外流的初期出手干預,以損耗外匯儲備。

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