台股歷經4月大跌,5月瞄準反彈,台股尖兵不落人後,金控旗下投顧指出,三福化(4755)耕耘四甲基氫氧化銨(TMAH)將逐漸收成,初評「買進」,推測合理股價240元,潛在漲幅逼近四成。同時看好美律(2439)毛利率回升速度優於預期,調升目標價至105元。

三福化因應客戶端對於廢液回收、降低污染的長線需求顯現,下半年至2023年上半年持續積極擴建TMAH二廠,目前年產能7,200噸,長期維持滿載。

TMAH二廠預計將於第三季投產,年產能5,000噸初步供應面板廠,第二階段5,000噸將於2023年上半年開出,並增加純化設備,到位後將供給半導體製程。整體而言,隨產能持續開出,半導體純化設備到位,半導體客戶將加入貢獻營收,預期將帶動三福化2022、2023年新興化學品營收成長至11.7億與19.7億,年增85%與68%。

法人預期,三福化產品組合將持續優化,主因:一、精密化學部門半導體等級產品增加;二、高毛利之TMAH、氣體廠產能開出。

此外,三福化可以透過回收的方式獲得低成本的原料投入生產,使用回收原料之毛利率將提升5~10個百分點,未來將逐步提升精密化學品中回收原料的數量。

基於上述原因,金控旗下投顧預期,三福化2022、2023年毛利率可望逐步提升至29.5%、30.4%。

美律身為老牌蘋果供應鏈,股價也已沉潛一段時間,最新公告第一季受惠業外匯兌利益達1.77億元,單季每股純益表現優於預期。

美律工廠位於蘇州、深圳、惠州、越南、泰國,故上海、昆山之封城措施並未使生產面受到影響,法人說明,但美律進料來自昆山地區(如PCB、電池),目前庫存之備料已接近用罄,若封城持續至五一長假後,則供應商出貨受阻將會影響第二季產能與營運狀況。

基於第一季毛利率回升較預期快,且缺料狀況下半年可較明顯緩解,法人調高美律2022年毛利率至14%,每股純益同步上調至7.47元,目標價105元。

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