瞄準反彈 三福化美律權證香

台股歷經4月大跌，5月瞄準反彈，台股尖兵不落人後，金控旗下投顧指出，三福化（4755）耕耘四甲基氫氧化銨（TMAH）將逐漸收成，初評「買進」，推測合理股價240元，潛在漲幅逼近四成。同時看好美律（2439）毛利率回升速度優於預期，調升目標價至105元。

三福化因應客戶端對於廢液回收、降低污染的長線需求顯現，下半年至2023年上半年持續積極擴建TMAH二廠，目前年產能7,200噸，長期維持滿載。

TMAH二廠預計將於第三季投產，年產能5,000噸初步供應面板廠，第二階段5,000噸將於2023年上半年開出，並增加純化設備，到位後將供給半導體製程。整體而言，隨產能持續開出，半導體純化設備到位，半導體客戶將加入貢獻營收，預期將帶動三福化2022、2023年新興化學品營收成長至11.7億與19.7億，年增85％與68％。

法人預期，三福化產品組合將持續優化，主因：一、精密化學部門半導體等級產品增加；二、高毛利之TMAH、氣體廠產能開出。

此外，三福化可以透過回收的方式獲得低成本的原料投入生產，使用回收原料之毛利率將提升5～10個百分點，未來將逐步提升精密化學品中回收原料的數量。

基於上述原因，金控旗下投顧預期，三福化2022、2023年毛利率可望逐步提升至29.5％、30.4％。

美律身為老牌蘋果供應鏈，股價也已沉潛一段時間，最新公告第一季受惠業外匯兌利益達1.77億元，單季每股純益表現優於預期。

美律工廠位於蘇州、深圳、惠州、越南、泰國，故上海、昆山之封城措施並未使生產面受到影響，法人說明，但美律進料來自昆山地區（如PCB、電池），目前庫存之備料已接近用罄，若封城持續至五一長假後，則供應商出貨受阻將會影響第二季產能與營運狀況。

基於第一季毛利率回升較預期快，且缺料狀況下半年可較明顯緩解，法人調高美律2022年毛利率至14％，每股純益同步上調至7.47元，目標價105元。