台股歷經4月大跌,5月瞄準反彈,台股尖兵不落人後,金控旗下投顧指出,美律(2439)毛利率回升速度優於預期,調升目標價至105元,維持「買進」投資評等。

美律身為老牌蘋果供應鏈,股價也已沉潛一段時間,新公告第一季受惠業外匯兌利益達1.77億元,單季每股純益表現優於預期。

美律工廠位於蘇州(占比約25~30%)、深圳(約40%)、惠州(約15%)、越南(約15%)、泰國(5%),故上海、昆山之封城措施並未使生產面受到影響,法人說明,但美律進料來自昆山地區(如PCB、電池),目前庫存之備料已接近用罄,若封城持續至五一長假後,則供應商出貨受阻將會影響第二季產能與營運狀況。法人預估,因IC缺料持續改善,且商用、電競耳機新案子本季開始量產出貨,美律第二季耳機營收季增52%、年增7%。

目前較緊缺的IC為電競耳機之藍牙、Audio耳機之類比IC、電源管理晶片(PMIC)、MCU等,但4月之IC供應持續緩解中。俄烏戰爭、通膨、大陸疫情使耳機終端需求下降,法人因而下修2022年耳機營收年成長率至6%。另外,手機揚聲器業務向客戶漲價,儘管營收分額將降低,但利潤可望回升。基於第一季毛利率回升較預期快,且缺料狀況下半年可較明顯緩解,法人調高美律2022年毛利率至14%,每股純益同步上調至7.47元,維持14倍目標本益比,目標價105元。

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