商品期貨趨勢專欄－Fed升息 牽動金價

傳烏克蘭和俄羅斯已接近就簽署相關協議達成妥協的階段。隨轉機出現，先前因戰爭大漲的相關原物料皆出現明顯下跌，芝加哥商品交易所4月分的黃金期貨由先前的高點每盎司2,078.8美元快速下滑，3月14日盤中低點跌破1,950美元，並持續回檔修正。

CFTC籌碼面部分，截至3月8日止，以投機為目的的管理基金黃金期貨淨多單部位高達142,973口，儘管淨多單較前一周減少5,648口，但淨多單水位仍是自今年5月來次高水位，此外，SPDR黃金ETF持倉部位變化，自今年1月底起陸續增持黃金部位約80噸，約占整體ETF總持有量之8％，顯示精明籌碼資金進駐黃金趨勢。

從黃金的機會成本角度觀察，美國十年期TIPS換算的實質利率自俄烏戰爭開始前的-0.43％，下滑至近-1％，通膨預期也創下逾十年來新高位置，走低的實質利率以及創新高的通膨預期為近期金價的漲勢提供燃料，然隨俄烏戰爭逐步緩和、且原物料價格開始滑落，在戰爭未出現明顯惡化前，實質利率再大幅走低機會已不高。

從最新FedWatch來看，市場預期2022年全年升息幅度為七碼，且5月分FOMC會議可能一次升息二碼。縮表部分，高盛預估，Fed將自7月起啟動縮表，並以每月1,000億美元速度縮減；預期若Fed緊縮程度不如預期，將加深市場對通膨及經濟前景的擔憂，此將為金價帶來有利的訊號，反之，則將持續對黃金走勢帶來壓力。（國泰期貨提供，方歆婷整理）