葉獻文專欄－台股硬底子 挺過干擾多頭再發動

全球股市自2月下旬以來不平靜，先是受到美國聯準會（Fed）即將升息的經濟換檔期影響，進入下旬，輪到俄烏戰爭正式開打，大幅衝擊金融市場投資信心，台股免不了出現一波明顯的拉回走勢，據統計，加權指數自俄烏戰爭開打當日以來下挫4.38％，櫃買指數同步下跌4.05％，期間外資自加權指數撤出金額高達3,488.27億元。

觀察最近包括台股在內全球股市的走勢，多跟著俄烏戰爭訊息震盪，由於俄烏戰爭牽動全球能源價格走勢，是否造成全球通膨問題進一步惡化，頗受矚目，加上聯準會即將公布的貨幣政策動向，外界預期將從升息兩碼降為一碼，都讓市場充滿不確定因素。

不過，回顧歷史，戰爭對台股的反應多屬短期影響。雖然近期國際能源價格因為歐美禁運令而出現大幅揚升，甚至一度飆破130美元，但從9日俄烏有意和談訊息釋出後，能源價格快速回落可得知，只要戰爭時間不要拖延太久，導致金融制裁、能源價格對全球經濟產生負面影響，一旦戰事和緩，金融市場也將回歸基本面。近期投資人可以觀察的指標，是當戰爭停止後，國際油價回檔幅度、速度以及對全球通膨的影響性。

就目前來看，台股整體企業獲利成長趨勢並未改變，預估今年企業獲利，仍可繳出雙位數成長的好成績，看好成長趨勢不變，待市場回歸基本面走勢，將對台股將帶來有利的支持。據最新公布的上市櫃公司2月營收數據，儘管遇到農曆春節假期工作日縮減，仍繳出高達3.09兆元的高水準，改寫史上最佳2月表現，同時也將總營收維持3兆元以上的連續月數，推進至12個月，不僅反映出台股企業跟著全球景氣暢旺，台股供應鏈扮演全球無可取代的關鍵技術與地位，更是帶動整體營收動能強勁的主因，預期經過這一波急跌之後，凸顯台股在亞股中的高殖利率優勢，亦將成為吸引資金的一大優勢以及有利的下檔支撐。

從歷史數據分析，台股歷次遇到美國進入升息循環的走勢，通常在升息前三個月，會出現經濟換檔的震盪拉回，直到正式升息揭幕後開始反轉起漲，而美國持續進行升息循環時，台股甚至會加速上漲反映景氣成長優勢，且指數都能突破升息前的高點位置，整波多頭走勢將持續至聯準會停止升息為止。本次台股除了受升息影響，還接續受到俄烏地緣政治的影響，大盤目前仍未收復24日以來的跌幅，可以預期當戰爭干擾塵埃落定後，台股在景氣上升循環的加持下，有望展開亮眼的彈升走勢。

有鑑於目前台股波動仍大，整體投資策略以低檔分批布局為宜，選股上，建議聚焦成長前景、能見度持續提升的產業，科技股可鎖定半導體、電子零組件、光電等族群。

另5G手機題材亦值得留意，據統計，2020年5G手機滲透率僅不到兩成，到了2021年已大幅提升至38％，隨著各國疫情緩和，且疫情期間加速科技進步，預估2022年5G手機滲透率將成長至近五成，出貨年增率也將大幅上升35.2％，帶動相關供應鏈營收動能；至於傳產族群則以航運等為主，能受報價上揚的景氣循環股也具投資契機。