蘋果助陣 ABF族群吹響反攻

蘋果春季發表會亮相M1 Ultra晶片，麥格理證券指出，這是蘋果出乎意料地首次嘗試小晶片（chiplets），且晶片尺寸放大推升所需載板面積，蘋果重要ABF供應商欣興（3037）受惠程度最高，股價強勢反彈也帶動族群整體士氣。

依據蘋果介紹描述，M1 Ultra晶片透過UltraFusion封裝架構，連接兩顆M1 Max晶粒，麥格理認為，從小晶片架構出發，蘋果只需將多個晶粒封裝在一起，不需要擔心單一晶粒尺寸限制，也不需要大幅增加晶圓代工成本，就有可能為Macbook、Mac、iPad建構尺寸更大也更強的晶片。如此一來，未來基板的尺寸增長將愈來愈快，對ABF需求大大提高。

麥格理證券指出，欣興與南韓SEMCO都是蘋果M1晶片的ABF供應商，蘋果約占欣興ABF事業營收的5～10％，二檔個股並列麥格理亞洲ABF族群投資首選。

摩根大通、高盛證券近期分別與欣興、南電進行訪談，更新最新產業與公司營運狀況。摩根大通證券指出，因高階產能量產，欣興進入多年成長趨勢，至少延續到2027年；同時拜簽訂三至七年長約所賜，加上欣興產能彈性分配給不同客戶與不同應用，就算萬一需求面出現不確定，對欣興影響也不會太大。

高盛證券指出，南電基於高效能運算（HPC）推高ABF需求，已將第一季營收預期愈由季減5～10％，上調為持平至衰退5％，且在ABF單位售價揚升與BT需求刺激，南電第二季營收可望較首季進步，就算第一、二季處在相對淡季，南電上半年的獲利仍可望較2021年下半年成長。

考量ABF價格向上趨勢不止，外資估計，南電第一季毛利率34.5％，不僅已超越2021年下半年水準，接下來還會逐季上揚，第四季攀上46.2％。

短期來看，ABF三大指標股南電、欣興、景碩2月營收剛公布完畢，摩根士丹利證券強調，三家指標股營運成績均優於預期，首季營收具備上調空間，儘管因俄烏戰爭，黃金、銅、原油等原物料上漲，恐影響三家企業PCB業務毛利率，惟原物料漲價可望轉嫁給客戶，直接衝擊有限。