政策紅利撐腰 陸股升勢旺

俄烏戰爭加劇，全球股市持續震盪向下，因俄烏為原物料出口大國，現階段各國最擔憂的莫過於糧食及能源短缺的危機，但目前對大陸來說，戰爭所帶來實際影響並不大。法人表示，整體而言，大陸在兩會後確認今年貨幣寬鬆基調、加大政策利多力道，經濟可望漸入佳境，且A股具低基期優勢，修復行情可期。

統一強漢基金經理人林鴻益表示，大陸政府在兩會上將今年GDP成長目標設定為5.5％，赤字率約2.8％，並安排新增地方政府專項債發行3.65兆元人民幣。兩會指明了政策著力點和經濟增長目標，為陸股全年結構性機會提供重要參考，且這次公布的財政刺激規模，也比去年要大，成為大陸達成經濟成長目標的底氣。

近期得益於需求回暖，大陸經濟數據也有明顯好轉。根據統計，2月份官方和財新製造業PMI雙雙回升。2月非製造業PMI也升至51.6。林鴻益分析，這顯示穩增長政策正逐漸向實體經濟傳導，而非製造業PMI則是受惠建築業活動升溫，專項債資金加快落實，帶動基建投資需求持續釋放。

另外，大陸股市當前評價已相對便宜，具低評價優勢，且下調空間有限。林鴻益表示，目前A股大盤本益比已低於16倍，落在2010年來的中位數附近，更接近長期估值底部。而今年上證指數企業獲利預計將持續成長，去年淨利年成長為32％，基期墊高的情況下，今年預估成長率仍有12.8％。

群益華夏盛世基金經理人謝天翎表示，資本市場無法預判俄烏衝突的走向，但是根據過往地緣政治事件衝擊的經驗，將對各類資產重新訂價。接下來市場重新預期各國貨幣政策走向，目前市場預期歐央行加息次數從五次減少為三次。美國聯準會主席鮑爾出席國會聽證會，雖然明確3月加息25bps，但是認為貨幣政策對短期能源價格衝擊不敏感，俄烏衝突不改變聯準會行動路徑。

至於大陸PMI有喜有憂，經濟壓力依舊，不過局部出現改善，包含企業融資環境指數自2020年12月以來首次回升至榮枯線以上，製造業新訂單指數重回擴張區間，工程建築業商務活動指數大幅上行至58.6，基建開始落地。

目前兩會召開期間，大陸政府工作報告提出2022年GDP5.5％目標。未來財政政策施力的重要增加，成長確定性高的科技和消費仍是長期看好的行業。