特別股韌性高 宜逢回布局

因應全球主要央行態度轉鷹，投資人風險偏好情緒有所下降，整體市場動盪加大，短線上也對特別股形成壓力，近一個月主要特別股指數皆為收跌。法人指出，特別股近期價格修正，但觀察過去的價格走勢可以發現，股價表現的韌性高，特別股不含息的價格報酬常年多在區間內波動、較不受景氣循環影響，且過去即使面臨縮減恐慌、升息縮表、及新冠疫情的衝擊，特別股價格也多呈現V型反彈、恢復力佳。

據柏瑞投信2022年1月「洞悉特別股」報告，持續高漲的通膨壓力強化聯準會加速升息預期，美國10年期公債殖利率明顯彈升，特別股殖利率也隨之上揚至4.5％。由於投資人消化市場多空消息，1月份特別股與公債殖利率之信用利差接近持平在295個基點，但與近年低位相比仍有距離，不論從利差或殖利率水準來看，特別股皆已浮現投資吸引力。

法人表示，隨著聯準會寬鬆貨幣政策退場的預期，造成主要股市波動劇烈，但觀察特別股長期主要報酬來源為股息收益，相對於資本利得也更容易掌握，且平均信用評級為投資級，收益水準亦接近非投資等級，若有息收需求的投資人不妨趁近期波動，分批卡位長期獲取優質收益的機會。

另一方面，隨著企業補充庫存，滿足消費者的強勁需求，美國2021年第4季GDP季增率年化高達6.9％。然而受到Omicron疫情影響，經濟學家下調第1季經濟前景看法。不過，據統計，2022年1月共計有七檔特別股信評被調升、僅四檔被調降，整體特別股的信用風險程度仍低。特別股市場的淨供給亦略有增加，指數總成分檔數淨增加一檔到207檔。

目前法人仍相對看好體質穩健的銀行、保險公司，以及現金流量能見度比較高的公用事業、通訊服務業；能源產業的持股相對較少，且皆配置於屬於中游的管線運輸，經營基本面較不受油價波動的直接影響。整體策略仍以布局高票息、基本面穩健等中長期投資價值較優特別股，同時兼顧風險控管。不過，上述配置仍將視市況調整，且須留意特別股市場仍有波動風險。

群益全球特別股收益基金經理人邱郁茹表示，受到聯準會升息預期升溫、俄烏衝突等影響，近期金融市場表現震盪，特別股同樣受到波及，整體而言，近期的修正也令特別股的投資價值浮現，基於今年全球景氣料仍維持增長不變，企業盈餘亦可望持續改善，特別股主要發行產業之銀行業獲利穩健，加上特別股又具有高息優勢的加持，後市仍有望吸引訴求穩健收益的資金配置。