1月20日,中國人民銀行公布的最新貸款市場報價利率(LPR)結果顯示,1年期LPR報3.70%,較上月報價下調10個基點;5年期以上品種報4.6%,較上月下調5個基點,基本符合市場預期。下調LPR有利於降低企業融資成本,激發市場主體融資需求,穩定經濟大盤。展望下一階段,人行仍有降準或降息可能。

自1月17日人行下調中期借貸便利和7天期逆回購利率,各10個基點之後,LPR下調已成定局。其中1年期LPR下調幅度與MLF相同,繼上月下調5個基點之後連續第二個月下調,有利於降低企業的短期貸款成本。5年期LPR為近21個月來首次下調,5個基點的下調幅度,體現出降低中長期貸款成本,和維持房地產調控政策穩定之間的平衡。

人行表示,此次LPR下調,有助於降低企業貸款利率,促進債券利率下行,推動企業綜合融資成本穩中有降,進而激發市場主體融資需求,增強信貸總量增長穩定性,支持國債和地方債發行,穩定經濟大盤,保持內部均衡和外部均衡的平衡。

實際上,自2021年12月以來特別是中央經濟工作會議之後,人行已經推出了一系列支持「六穩」、「六保」的措施,包括降準0.5個百分點,召開金融機構貨幣信貸形勢分析座談會,下調支農支小再貸款利率0.25個百分點,將兩項直達工具轉化為支援小微企業的市場化政策工具,引導LPR下調等,無不體現出貨幣政策主動作為、靠前發力的導向。

2021年,大陸雖然實現了8.1%的經濟增長,順利完成全年預定目標,但12月數據顯示仍存在經濟下行壓力。中央經濟工作會議指出,經濟發展面臨需求收縮、供給衝擊、預期轉弱三重壓力,這就需要貨幣政策發揮逆周期調節的積極作用。

當前貨幣政策具有邊際寬鬆空間。一是物價不再構成掣肘。PPI觸頂回落,CPI仍在溫和區間,物價暫不構成制約;二是人民幣兌美元仍然表現強勢;三是最近五季宏觀槓桿率連續下降,為貨幣政策創造了空間;四是美國聯準會(Fed)升息尚未啟動,大陸貨幣政策有難得的窗口期。

所以,日前舉行的2021年金融統計數據新聞記者會上,人行從總量、結構和時點三個方面,進一步闡明了當前的政策基調。一是充足發力,把貨幣政策工具箱開得再大一些,保持總量穩定,避免信貸塌方;二是精準發力,要致廣大而盡精微,按照新發展理念的要求,主動找好專案,做有效的加法,優化經濟結構;三是靠前發力,要抓緊做事,前瞻操作,及時回應市場的普遍關切。

展望下一階段,從總量角度來看,人行仍有降準或降息可能。歷史上,人行只要啟動降息,就將會是一連串動作,時間間隔通常為一~三個月,如果經濟表現不如預期,後續將會繼續降息。人行表示,當前金融機構平均存款準備金率是8.4%,已經不高,但仍有一定空間。

從結構角度來看,此次1年期和5年期LPR的差異化下調,已經體現出對房地產市場的綜合考量。人行表示,將會按照探索新發展模式的要求,保持房地產金融政策連續性、一致性、穩定性,因城施策促進房地產業良性循環和健康發展。同時,創新和運用好結構性貨幣政策工具,做好「加法」,繼續加大對小微企業、科技創新、綠色發展的信貸支援。

從時點角度來看,人行在開年之際,即推出一系列邊際寬鬆政策,目的是走在市場曲線前面,及時回應市場普遍關切,進而引導預期改善。人行將LPR發布時間由上午9:30調整為9:15,同樣是為了加強預期管理,促進LPR公布時間與金融市場執行時間更好銜接。(摘自經濟參考報)

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