商品期貨趨勢專欄－美升息在即 黃金承壓

國際金價經歷2018年的大多頭，以及2020年終自今年3月的回測後，進入了橫盤整理格局。而主要推升金價多頭的因子為極度寬鬆的貨幣政策、高通膨年的抗通膨性質。

不過，貨幣政策的緊縮進程比想像中的要快，各期債券殖利率走升，經驗法則下，金價可能會出現更為明顯的跌幅。但又在極高的通膨壓力下，多空因子交雜，支撐金價在目前的高檔。因此，未來黃金有無反彈空間，通膨將是關鍵。

若單看整體CPI年增率，而非細項飆升的通膨因子，日前聯準會口中的通膨暫時性說法，仍是較高機率成立的，目前CPI年增率依然在創高，不過月增率部分有趨緩的初步跡象。並不是說通膨會完全趨緩，但只要沒有更嚴重，加上美國銷售數據的雙位數成長，距離美國70年代停滯性通膨仍相差甚遠。如此一來，金價的最佳利多因素是無法成立的。

而在利率水準將逐漸走高的預期下，日線級別的美元指數已在年初打出W底的明確多方局面，黃金的美元避險題材同樣無法發酵，幾乎所有金價的利多題材皆不足的情況下，多方投資人需更加小心。

金價突破上檔壓力區間動能相對不足，操作上，拉高偏空布局，及區間操作是相對合理的手法。若未來美國升息進程加速，將更不利無息的貴金屬商品，因此建議整理以空操作為主，而欲做多的投資人，以短單搶反彈為主，不應重壓與多方的趨勢性操作，建議利用微型黃金期貨，偏空思考。（統一期貨提供，李娟萍整理）