回顧2021年,全球股市在充滿不確定性的背景下,仍然繳出亮眼的成績單,MSCI世界指數上漲24.2%(以當地貨幣計價)。美國大型股的表現相對領先,甚至在2021年底聯準會(Fed)宣布即將緊縮貨幣政策,美國大型股在12月底表現仍不受影響。從區域別來看,由於中國股市全年表現相對疲弱,因此成熟市場表現整體優於新興市場。以類股來看,能源、科技與金融類股的表現領先,公用事業等防禦型類股表現則相對落後。

時序邁入2022年,我們預期全球仍將充滿不確定性。通膨預期將持續是新年度投資人關注的焦點,目前聯博仍預期通膨不會維持在2021年底的高檔,且通膨攀升對股市未必是壞事,這是因為需求回溫所帶動的小幅通膨,通常是經濟穩健復甦的跡象。

據聯博研究,過去50年來,通膨小幅攀升2%~4%的時期,股市通常有優異表現,反觀在通膨率高出4%的環境中,新興市場與日本股市則相對有表現空間。

不過,投資人仍須留意幾個潛在利空,包含:通膨若居高不下,各國央行可能提早緊縮貨幣政策,勢將衝擊經濟成長力道;Omicron變種病毒迅速蔓延,可能也會造成消費、企業支出、乃至於經濟成長放緩;俄羅斯與烏克蘭的關係劍拔弩張、伊朗核計畫的爭議不斷、中國政治情勢等地緣政治風險,或將削弱投資氣氛。

雖有這些實質風險,但聯博認為,2022年不至於走入空頭市場。觀察歷史趨勢,經濟陷入衰退時,市場從高點到低點的跌幅至少達20%。儘管通膨會衝擊實質經濟成長率,但全球經濟可望在2022年持續擴張。聯博預計全球實質GDP成長率達5.9%,2022年則小幅放緩至4.2%,因此企業獲利可望持續有支撐。

展望2022年區域股市表現,美國大型成長股是否能延續先前的強勢表現值得密切留意,尤其2021年驅動美國股市表現的個股仍舊是少數幾大企業。

因此,建議投資人在布局美股時,與其集中在前五大大型股,不妨聚焦擁有強勁獲利能力、且評價也相對具吸引力的企業。

美國以外的成熟國家評價則是互異。歐洲與日本股市的評價相對具吸引力,景氣循環股佔比也較高,在區域經濟加速復甦時可望有正面表現。此外,歐洲企業的現金部位也位於歷史新高,我們認為,這些企業有可能以回購股票的方式嘉惠股東。

新興市場方面,受到政府加強監管力道、房地產產業爆發債務危機、經濟成長浮現隱憂等利空影響,中國股市2021年表現不佳。但中國政府持續努力達到政策平衡,一方面推動短期經濟成長,另一方面持續推動結構性改革,預計有機會帶動特定個股回溫。其他新興市場與邊境市場,2021年也不乏交出正面表現的個股。

聯博認為,2022年新興市場仍舊不乏具吸引力的長期投資機會,但精挑細選將是關鍵。

時序邁入新的一年之際,投資人不妨趁機會審視手中的資產配置。基於前景依舊不明朗,唯有理性配置於各個區域與類股,並聚焦於評價合理的優質股,才有機會穩渡2022年的市場挑戰。此外,投資人在選擇股票投資組合時,不妨留意該投資組合在選股時是否有納入ESG因子。

在充滿變數的2022年,投資人不妨遵循四字箴言:眼光放遠。換句話說,與其只看短期利多,不如深入瞭解企業的獲利趨勢。若能分析並掌握企業未來3到5年的營運與現金流前景,將可望發掘長期較具報酬潛力的投資機會,有助投資人在面對市場變化時,堅定信心往長期投資目標邁進。

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